明日最具投资价值六大牛股一览（2019年7月4日）

2018年 8月公司曾累计回购股份总计金额约 1亿元，回购后股份予以注销。不足一年时间，公司再次出手回购股份并将用于员工激励，彰显公司对长期发展的信心。

投资建议：维持“买入”评级，由于产品价格下跌，下调 2019年，维持 2020-21年盈利预测，预计 2019-21年归母净利润 9.00(原值 10.20)、 11.53、 13.20亿元，EPS 为 1.61、2.06、 2.36元，对应 PE 为 12X、 9X、 8X。

风险提示：项目投产及推广不及预期；甜味剂行业竞争加剧；产品价格下跌。

宁德时代股权激励点评：考核目标较稳健，19-20年为费用摊销高峰

类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：曾朵红 日期：2019-07-04 事件： 宁德时代发布 2019年限制性股票激励计划草案，拟授予的限制性股票数量 1，900万股，占公司总股本 0.87%。激励计划授予的股票授予价格为 35.67元/股。激励对象总人数为 3，838人，主要包括在职的中层管理人员及核心骨干员工。中层管理人员解除限售，自登记完成起 12个月后分五期解除，每期比例 20%；核心人员解除限售，自登记完成起 12个月后分二期解除，每期比例 50%。

以收入为考核指标，要求较稳健： 公司层面的业绩考核指标是 2019年营收不低于 320亿( 2018年公司营收为 296亿，同比增 8.1%以上)，2019-2020年累计营收不低于 670亿，即 20年营业收入最低要求为 350亿(同比增 9.4%)。

股权激励方案将增加公司 19、 20年费用。 公司测算 19年股权激励需分摊总费用为 3.1亿， 19-21年分别分摊 0.7/1.7/0.6亿。 18年公司激励计划的股份支付费用为 0.7亿元，预计 18、 19年股权激励方案将导致19年管理费用新增 1.5-2.4亿，同时 20年也为费用确认高峰。

再次面向中层和核心骨干，较 18年人员覆盖更多核心骨干： 公司 18年 7月第一次发行股权激励，总计授予 2258万股，占当时总股本约1.04%。共授予对象 1628名，其中中层管理人员 194人，占比 12%，核心骨干员工 1434人，占比 88%。本次 19年股权激励再次大范围面向中层和核心骨干，合计共 3838人，其中中层管理人员 175人，占比 4.6%，核心骨干人员 3663人，占比 95.5%。对比两次激励名单，中层管理人员 71人(占比本次 40.5%)再次获得股权激励，核心骨干人员 870人(占比本次 24%)再获激励。 19年股权激励方案覆盖人员面更广，对于全面鼓励员工工作积极性有很大帮助，也显示了对公司未来发展的信心。

投资建议： 预计公司 19-21年归母净利润为 45.0/56.7/69.9亿元，同比分别 33%/26%/23%； EPS 分别 2.05/2.58/3.19元；对应现价 PE 分别35/28/22倍。考虑到公司为国内动力锂电绝对龙头，技术、成本、客户资源优势明显，给予 19年 45倍 PE，目标价 92元，维持“买入”评级。