明日最具投资价值六大牛股一览（2019年7月4日）

旭升股份：特斯拉Q2产销超预期，业绩有望迎拐点

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：天风证券研究所 日期：2019-07-04

事件：

特斯拉公布 2季度产销情况：2019年 2季度，全球特斯拉共交付汽车 95，200辆，超第一季度。其中， Model 3生产 72，531辆，交付 77，550辆； Model X和 Model S 生产 14，517辆，交付 17，650辆。

事件点评：

特斯拉 Q2产销创新高，超市场预期。 2019Q2， Model 3共生产 7.25万辆，环比提升 15.2%， Model X&S 共生产 1.45万辆， 环比提升 2.6%，整体产量达 8.70万辆， 环比提升 12.9%。 交付方面， Model 3共交付 7.76万辆，环比提升 52.4%， Model X/S 共交付 1.77万辆，环比提升 45.9%，整体交付量达 9.52万辆， 环比提升 51.1%。此外，本次特斯拉的产量和交付量均高于18Q3的 8.66万辆和 9.07万辆。我们认为主要原因有： 1)原 1季度的在途订单逐步交付。 2)“低配” Model X/S 回归，助力 Model X&S 产销两旺：

较老款“低配”版， 4月上市的标准续航版售价相当但性能更优。此外，我们预计 2019年 Model S/X 和 Model 3产量分别有望达 8万辆和 31万辆。

国产 Model 3有望年末正式交付，配套单车价值量或提升。 由于部分零部件就近配套的价格和配套效率都将优于从美国进口，所以我们预计部分原美国产零部件将转由国内供应商提供。因次，我们预计旭升为国产 Model 3配套的单车配套价值有望超越美国版。此外，马斯克曾公开表示，上海工厂有望于 11月开工， 年末周产能或超 1000辆。

加速新客户、产品拓展，打开长期增长空间。 目前公司已成功拓展蔚来、宁德时代等新能源汽车领域客户，伊顿、法雷奥-西门子等汽车零部件巨头；

并积极向海外高端整车厂渗透，有望打开新的长期成长空间。我们预计宁德时代等先期拓展客户有望于明年落地，其他客户有望于 20年开始落地。

转债+定增， 优化产能， 拓展新蓝海。 公司可转债募集资金主要用于 500万件新能源汽车底盘悬挂件锻压产能建设， 估算单车价值 1000-2000元。

而定增则拟募集不超过 12亿元用于精密铸锻件项目(4.5亿元)和汽车轻量化零部件制造项目(7.5亿元)。前者为公司可转债项目的延续，此次拟新增 685万件年产能。锻件产品目前主要竞争对手为力拓加铝、肯联铝业、日本神户等海外巨头，但竞争对手在国内的主要客户为传统高端汽车，远不能满足国内新能源汽车高速增长需求。因此公司募投产品潜在需求较大，有望打开新的长期成长空间。