明日最具投资价值六大牛股一览（2019年7月25日）

苏泊尔2019年半年报业绩快报点评：业绩表现符合预期，费用管控效果明显

类别：公司研究 机构：华创证券有限责任公司 研究员：龚源月 日期：2019-07-25

事项：

公司发布 2019年半年度业绩快报，2019H1公司实现营业总收入 98.36亿元，同比增长 11.15%；利润总额 10.97亿元，同比增长 16.58%；归属于母公司净利润 8.38亿元，同比增长 13.35%。

评论：

业绩表现符合预期。2019H1公司实现营收 98.36亿元，同比增长 11.15%，Q2实现营收 43.62亿元，同比增长 10.09%，Q2实现归母净利润 3.23亿元，同比增长 12.62%，符合我们此前业绩预测：收入利润增速在 10-15%区间。内销市场：根据奥维云网数据显示，2019H1小家电行业整体规模 288.8亿元，同比增长 2.7%，公司受益于产品线日益丰富以及品牌竞争优势突出，市场占有率有所提升，行业集中度进一步提高。线上渠道来看，淘数据显示 19Q2苏泊尔线上零售销售额增长 24%，高于行业平均水平，但增速较 Q1略降(31%)。

外销市场：依托于 SEB 在全球的完善布局，公司料将持续受益于 SEB 的订单转移，出口业务收入继续保持稳定增长，公司预计 2019年关联交易总额将达到 52.3亿元(2018年实际金额 46.3亿元，+13%)。

期间费用管控效果明显，盈利能力稳健。19H1营业利润 11.12亿元，同比增长 18.86%，Q2实现营业利润 4.33亿元，同比增长 30.13%；19H1利润总额10.97亿元，同比增长 16.58%， Q2实现利润总额 4.18亿元，同比增长 23.49%，利润增长高于营收，主要得益于公司成本费用管控效果明显，H1期间销售费用率、管理费用率同比下降 0.57pct 和 0.23pct，此外公司资金的投资回报同比实现较快增长；19H1归属于母公司净利润 8.38亿元，同比增长 13.35%，Q2实现归母净利润 3.23亿元，同比增长 12.62%，增速低于利润总额主要是因为子公司企业所得税费用上升所致。

多品牌多品类布局成型，长期稳健发展可期。凭借多年的研发技术积累以及SEB 集团提供的技术支持，公司拥有行业领先的产品创新能力。除在炊具和厨房小家电行业继续保持领先地位外，公司目前在厨房大电、环境生活电器等新品类发展良好，多品类产品矩阵持续为公司贡献增量。在品牌矩阵方面，公司陆续引入 Krups、Lagostina 和 WMF 三大品牌，针对消费结构分层完成了对不同消费受众群体的全覆盖，充分挖掘高端市场消费升级红利，高端品牌业务将成为苏泊尔发展的重要增长引擎。随着未来与 SEB 集团协同效应的进一步加深，公司长期稳健发展可期。