明日最具投资价值六大牛股一览（2019年7月29日）

华北地区选龙头：冀东水泥完成重组，扬帆起航再创辉煌①京津冀市占率超过 50%，重组后经营数据改善：上半年公司顺利完成和金隅的资产重组事项，目前水泥产能达到 1.7亿吨、熟料产能 1.17亿吨，京津冀地区市占率超过 50%，雄安新区在建项目市占率超过 90%。

重组后公司经营数据及财务数据有明显改善，2018年水泥和熟料产量分别增长 32.48%和 39.19%，营收突破 300亿元；财务费用及管理费用率显著下降，带息债务规模大幅降低。

②华北错峰生产政策趋严，龙头企业直接受益：在需求稳健增长的同时，行业供给侧改革仍在持续。华北地区今年执行错峰生产政策趋严，如河北唐山将错峰生产时限延长至 7月，中小企业被迫停产。冀东具备熟料库存优势，在行业整体停产时仍可进行产品销售，市场份额进一步提升。

③“三北战略”延伸地区发展良好：西北和东北是公司执行“三北战略”的主要拓展区域，西北地区熟料产线主要在陕西省，东北地区熟料产线主要在吉林和辽宁。19年西北地区有望持续盈利，东北地区争取盈亏平衡。公司在重庆地区还拥有三家子公司，2018年实现扭亏为盈，预计 19年小幅增长。

④对应 19年动态市盈率 7倍，权益水泥吨产能市值低于可比公司：按照归母权益计算，冀东吨产能市值为 233元/吨，显著低于海螺水泥、华新水泥、天山股份、祁连山等可比公司。总市值回归近 5年高点水平，但 15、17年主要为市场风险偏好上升助推市值走高，本轮市值上升主要为业绩推动，因此当前市值具备可持续性。目前公司对应 19年动态市盈率为 7倍，估值相对合理。

投资建议：我们预计公司 2019-2021年营收为 508.32亿、549.52亿、591.17亿元，对应净利润为 33.53亿、36.99亿、40.53亿元，对应 EPS分别为 2.49、2.75、3.01元，对应 19-21年动态市盈率为 7.0、6.3、5.8倍。考虑到公司的成长性及估值，给予公司买入-A 评级，6个月内目标价为 20.5元。

风险提示：行业政策不确定性风险、华北基建及地产投资增速不达预期。

恒生电子：中报预增，公允价值变动收益大幅增加

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰，王奇珏 日期：2019-07-29 会计准则变动，致使公司非经常性损益影响较大；扣非增速环比提升