明日最具投资价值六大牛股一览（2019年7月29日）

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徐工机械：控股股东混改将为公司发展注入新活力

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：陈兵 日期：2019-07-29 徐工集团工程机械类资产混改迈出实质性的第一步。目前徐州市国资委通过徐工集团间接持有公司控股股东徐工有限100%股权，预计通过混改，徐工有限将引入社会资本以及员工持股，国有股权比例将大幅下降但仍保持绝对控股地位。混改，有利于采取更加市场化的考核激励制度，更好地激发国有企业的活力。

关注徐工有限资产梳理进度。目前徐工集团尚有挖机、混凝土机械、塔机和矿山机械还不在上市公司徐工机械体内，按照市占率预计这些资产2019年收入规模应该超过300亿。既然混改方案已经获审批通过，那么徐工有限作为徐工集团旗下工程机械资产整合平台，预计将很快进行相关资产的梳理，方向我们预计是将徐工集团旗下工程机械资产划转给徐工有限，将徐工有限非工程机械资产剥离给徐工集团。在资产梳理完毕后，混改对应的股权结构变化将在此之后完成，最终应该可以预期徐工有限实现整体上市，兑现2009年定增的承诺，2009年公司定增完成了起重机、液压件等资产的注入。

受益大基建和老旧小区等刺激政策，工程机械行业全年增长无忧。①基建投资增速持续回升。首先，积极发挥基建补短板作用，国铁集团明确表示确保完成2019年8000亿铁路投资，而前5月铁路投资完成额只有2137亿，意味着接下来将集中发力；其次，2019年专项债新增额度是2.15万亿，前5万累计发行8598亿，6月10日中共中央办公厅、国务院办公厅印发的专项债新规要求专项债额度力争在当年9月底前发行完毕，并且建立正向激励机制，最新数据显示6月当月专项债新增发行骤升至5267亿，说明专项债新规新规效果显著，有力拉动基建投资额。综上，我们判断基建投资增速将持续回升，目前已经看到前6月基建投资增速回升至2.95%。②老旧小区改造有望平滑房地产开发投资下行的影响。2019年前6月房地产开发投资额同比增速10.9%，增速同比2018年同期提高1.2pct，但是环比2019年前5月回落0.3pct。考虑到房地产企业目前融资渠道相对收窄等先行指标，预计下半年房地产开发投资将继续下行，但是国务院常务会议部署推进城镇老旧小区改造，有望通过拉动存量房投资，平滑房地产开发投资下行的影响，7月18日，国务院参事、原住建部副部长仇保兴在第五届中国绿色智慧地产论坛(2019)演讲时表示，老旧小区改造的总投资额有5万亿元。③综合考虑基建、地产投资，以及更新换代和出口需求，判断工程机械行业全年增长无忧。其中，挖机增速5月转负为-2.15%后，6月重新回正至7.51%，我们预计下半年增速将比市场预期的好，全年挖机在高基数基础上增速超过10%基本没有悬念；起重机行业Q2增速虽然相较Q1有所放缓，但依然快速增长，受益更新换代、国五切国六以及国三逐步淘汰的环保要求提升等驱动，预计全年增速快于挖机。