明日最具投资价值六大牛股一览（2019年8月15日）

( 三) 产业链延伸稳步推进，收购 Biomere 加快布局国际化公司积极拓展业务领域， 早期临床与药物警戒业务稳步推进。 早期临床业务方面，目前已有太仓、通化、海南肿瘤医院三个基地，用以开展临床项目，把握项目质量。同时，北京已有临床样本分析部门，太仓已招募海归专家，目前处于组建临床样本分析团队的阶段。预计年底三个医院基地和太仓临床样本分析中心能够完成并投入使用。 药物警戒业务方面，昭衍鸣讯先后与不同规模类型企业， 包括央企、合资企业、研发企业、上市公司等建立了药物警戒合作关系。 公司临床Ⅰ期和药物警戒业务稳步推进，目前处于早期投入阶段，收入体量较小， Q2亏损有所好转， 预计全年处于盈亏平衡。

收购美国 CRO 公司，加快布局国际化。 公司拟以 2728万美元收购美国 Biomere 公司 100%股权，预计年底完成交割事项。 Biomere 是美国一家成熟的临床前 CRO 公司，拥有成熟的管理模式和优质的客户资源。我们认为，公司收购 Biomere，将在美国地区拥有实验设施，一方面有助于国际订单在当地消化，另一方面有助于公司完善美国市场布局，扩大公司在美国市场的影响力，未来进一步提升业绩。

( 四) 股权激励范围广泛，人才激励机制逐步完善19年 7月，公司推出公司推出股票期权与限制性股票激励计划。 计划拟授予权益总计 169.9万股，约占报告期内公司股本总额的 1.05%，激励对象总人数 243人，包括公司及控股子公司的董事、高级管理人员及核心技术(业务)骨干。其中，拟授予股票期权124.9万股，约占报告期内公司股本总额的 0.77%，授予股票期权的行权价格为 48.11元/股，激励对象 238人，包括公司核心技术(业务)骨干。拟授予限制性股票 45万股，约占报告期内公司股本总额的 0.28%，授予价格为 24.06元/股，激励对象 82人，包括公司董事、高级管理人员、核心技术(业务)骨干。各期行权或解限条件为以 2018年营业收入为基数， 2019-2021营收增速分别不低于 30%、 69%、 119.7%。达到行权或解限条件后，根据绩效考核确定个人行权或解限系数。我们对此次激励计划的理解如下：( 1)激励范围较为广泛。 此次激励对象共 243人，激励范围覆盖公司及控股子公司董事、高级管理人员和核心技术(业务)骨干，激励范围较为广泛。( 2)旨在吸引和留住优秀人才，调动激励对象积极性，有效地股东、公司和经营者个人利益结合在一起，助力公司长远发展。 对比公司近年营收业绩，此次行权或解限条件并不严苛，按时完成业绩考核是大概率事件，其实际目的在于调动激励对象积极性，将核心团队个人利益与公司发展相捆绑，提升运营效率。同时也向公众展示公司对人才的重视，有助于吸引更多人才的加入。( 3)激励摊销费用对业绩影响不大。2019-2022年对应的摊销费用分别为 371.43、863.96、281.37和 78.35万元，对业绩影响不大， 同时，我们认为， 股权激励带来的业绩释放远高于摊销费用的增加。

3. 投资建议公司 2019二季度业绩大幅改善， 我们看好其未来业绩保持长期可持续增长。公司是国内医药外包临床前安全性评价领域绝对龙头企业，是国内唯一拥有两个 GLP 机构的专业化临床前 CRO 企业。 一方面， 公司持续扩充产能，不断加强人员队伍建设， 在手订单充足，确保业绩可持续增长。另一方面， 公司积极拓展业务领域，增强整体竞争力， 早期临床与药物警戒业务稳步推进，收购 Biomere 加速布局国际化， 未来有望带来新的业绩增量。 此外，医药外包行业景气度高，市场需求不断扩大。我们看好公司作为临床前安评外包龙头保持高速增长，预测 2019-2021年归母净利润为 1.55/2.17/2.93亿元，对应 EPS 为0.96/1.35/1.82元，对应 PE 为 57/40/30倍。 维持“推荐”评级。

4. 风险提示行业竞争加剧风险；核心技术人员流失风险； 产能扩张不及预期。