明日最具投资价值六大牛股一览（2019年8月21日）

大博医疗2019年半年报点评：业绩增长稳健，多产品线布局前景广阔

类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱国广，刘闯 日期：2019-08-21

业绩总结： 公司 2019年上半年实现营业收入 5.4亿元，同比增长 54.3%；实现归母净利润 2.1亿元，同比增长 18.5%；实现扣非归母净利润 1.9亿元，同比增长 24.9%；实现每股基本收益 0.52元/股，同比增长 17.4%。

收入和销售费用受两票制影响齐升，利润端增长稳健。 高值医用耗材“两票制”目前已在陕西省、山西省、安徽省、福建省、广东省部分地区等少数省市试行推广，公司整体收入有较大幅度提升，2019Q2同比增长 65.2%，较一季度 40.3%的增速进一步提升。 受“两票制”影响，公司销售费用亦有较大幅度提升，上半年销售费用为 1.6亿元，同比增长 203.9%。 利润端， 2019H1实现扣非净利润 1.9亿元，同比增长 24.9%，受“两票制”影响较小，增长较为稳健，其中Q2扣非净利润为 1.2亿元，同比增长 27.7%，较一季度 20.6%有所提升。

创伤类+脊柱类增长稳健，微创外科类产品增长显著。 报告期内，公司各产品线均保持良好的增长趋势。 分产品看： 1)创伤类产品 2019H1实现收入 3.5亿元，同比增长 56.9%，扣除“两票制”影响，预计延续稳健增长趋势； 2)脊柱类产品 2019H1收入 1.1亿元，同比增长 58%，扣除“两票制”影响，预计延续稳健增长趋势； 3)微创外科类产品 2019H1收入 3945万元，同比增长 104%，主要系新产品持续推出，快速放量。 2019年 7月底，江苏及安徽省已开展部分高值医用耗材带量采购试点，以集中带量采购谈判议价方式进行，议价的高值医用耗材产品终端售价将会下降， 预计行业集中度将进一步提升，公司作为骨科领域领军企业， 丰富的产品线将助力公司持续受益。

持续加大研发投入，多领域布局奠定长期发展。 公司立足骨科，积极布局微创外科、神经外科、齿科及运动医学， 依托现有的核心技术平台， 不断扩充和丰富产品线，针对骨科领域的一些常见适应症及原有产品进行了研发与升级，部分研发项目包括髋关节假体(高交联/复合涂层)、髋关节假体(陶瓷/HA 涂层)、锚钉系统( PEEK)、种植体系统(酸蚀喷砂)、可吸收界面螺钉等， 丰富的产品线布局将为公司长期增长打下基础。

盈利预测与投资建议。 预计 2019-2021年归母净利润分别 4.7亿元、 5.9亿元、7.4亿元， 对应估值为 34倍、 27倍、 22倍，维持“买入”评级。