下周最具投资价值六大牛股一览（2019年8月30日）

科伦药业：新产品顺利放量，研发迈出国际化坚定步伐

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：盛丽华，马帅 日期：2019-08-30

事件：

公司公布 2019年半年度报告，2019H1实现营业收入 89.22亿元(+14.50%)，归母净利润 7.28亿元(-5.91%)，扣非归母净利润 6.44亿元(-10.55%)，处在之前的业绩预告范围内。经营活动产生的现金流量净额 15.0亿元(+35.18%)点评：

2018年上半年基础高以及所得税优惠政策到期，增速回落。 分板块来看， 输液实现收入 51.79亿元(+10.14%) ，毛利率 70.73% (+0.68pp) ；

非输液 36.69亿元(+20.92%)，毛利率 45.31%(+4.06pp)。其中非输液制剂 2019年上半年销售收入 18.45亿元(+36.14%)，塑料水针受一季度生产线改造影响供应，销售收入同比增长仅 5.31%；康复新销售收入超过 2亿元(+25.16%) 。抗生素中间体、原料药实现销售收入17.96亿元(+8.78%)，其中子公司伊犁川宁持续满产，实现销售收入18.11亿元，同比增长 10.10%，净利润 2.78亿元，同比下降 20.60%。

半年报业绩同期下降主要因为：1)2018年一季度流感爆发，大输液板块业绩基数高；2) 川宁板块利润同比下降，原料药中间体市场竞争加剧，且伊犁川宁所得税免税优惠政策 2018年到期，上半年实现净利润 2.78亿元，较去年同期下降 0.72亿元。产品价格影响，根据健康网数据，6-apa 去年上半年均价 240元/kg 左右，今年上半年为 160元/kg 左右，工业盐去年上半年均价 75元/BOU，今年同期不到 60元/BOU。川宁公司生产水平不断提高，产能利用率提高，成本控制成效比较明显，预计能对冲部分产品价格下降的影响。

带量采购政策正向溢出效应逐步体现。截止 8月份底，注射用帕瑞昔布钠(科瑞舒)已完成挂网省份 26个，销量较去年同期增长 832%，上半年收入 2.24亿元(+692%)多特已完成挂网省份 22个，多蒙捷已完成挂网省份 14个，肠外营养实现收入 1.79亿元(+467%)，草酸艾司西酞普兰片上半年实现收入1.69亿元(+95.46%)，销量较去年同期增长 97.14%，截止 2019年 6月，公司已获批通过一致性评价产品11个，以上产品将在接下来的经营周期对公司的业务发展带来助力。