明日最具投资价值六大牛股一览（2019年7月10日）

考核方式分为两个层面： 1)公司层面。 两次解锁条件分别为 19-20年和 19-21年营收增长率的平均值不低于 A 股中前 10名白酒上市公司的平均值的 110%。 2)激励对象层面。激励对象每个考核期可解锁股份数=员工股权激励业绩考核应解锁股份数*解除限售比例+战略性绩效考核应解锁股份数*解除限售比例。其中员工业绩考核适用所有激励对象， 战略性考核指标仅适用于关键指标负责人。我们认为公司的考核方式动态且更加的全面和科学， 尤其是对于公司层面的考核为动态目标，凸显了公司的决心。

次高端行业进入下半场，良好的激励机制提升公司长期竞争力

次高端行业未来将进入一个相对稳健的扩容期，我们预计 19-23年行业收入 CAGR 为 20%左右。 自去年以来次高端竞争有所加剧，水井坊作为为数不多的有能力进行全国化的品牌之一，良好的激励制度为公司未来发展奠定了基础，我们看好公司在次高端市场中长期的竞争力。 公司新任总经理危永标消费品经验丰富，期待公司能够继续在渠道模式上有所创新。

盈利预测

我们预计 19-21年公司收入分别为 34.58/42.32/51.43亿元，同比增长22.65%/22.41%/21.52%；归母净利润分别为 7.85/10.09/12.71亿元，同比增长 35.45%/28.51%/25.98%； EPS 分别为 1.61/2.06/2.60元/股，对应 PE为 32/25/20倍，考虑到公司 2020-2021年业绩复合增长率在 27%左右，我们给予 2020年 27倍 PE，合理价值 55.62元/股，维持买入评级。

风险提示： 次高端竞争加剧，消费升级低于预期，结构升级不及预期

华测检测：精细化管理见成效，归母净利润同比增195%-225%

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：凌润东，徐科，罗松，任楠 日期：2019-07-10 营业收入稳定增长，利润快速上行。公司围绕年度目标，有序开展业务，保持收入稳定增长；归母净利润同比大幅提升，得益于公司的精细化管理，效益提升。公司2019Q1实现归母净利润0.45亿元，扭亏为盈，较2018Q1的-0.24亿元提升0.70亿元；2019Q2归母净利润约为1.05-1.20亿元，同比增39.6%-59.9%，较2018Q2的0.75亿元单季度提升约0.30-0.45亿元。

精细化管理提升盈利能力，且有望进一步提升。申屠总裁到来后，推动精细化管理，公司盈利能力显著提升，2018年净利率回升至10.5%，同比增4.0pct；ROE(摊薄)修复至9.9%，同比提升4.6pct。公司目前单位设备创收、人均创收仅约为外资的65%/68%，故仍存提升空间。