今日资金抢入六只强势股一览（2019年7月31日）

2、专营渠道构筑更立体护城河。公司是同业中少有的直销占比较高的出版企业，我们认为直销对于公司的作用体现在：1)高效触达客户群体、2)提升经营壁垒。由于社科及经管类图书大多关注社会热点，生命周期普遍短于文学等品类，这除了对产品本身有较高要求外，也需要在更短时间内将产品推向市场并触达尽可能多的潜在客户群体。传统图书销售模式仍显粗放，无论是线下书店还是电商平台，均主要以单本图书作为销售单元，这主要是因为大众图书消费者对于品牌的认知度较低，传统渠道类似超级市场的售卖模式弱化了出版社在销售达成中起到的品牌作用，公司直销渠道的退货率远低于代销渠道，说明直销渠道在销售公司出版图书渠道中更具效率，通过自建直销渠道，能够在短期内实现更大规模的图书销售，提升品牌，强化对于上下游的议价权。

行业内容及渠道正处于变革期，公司机遇体现在：1)线上渠道不仅驱动了行业的增长，同时由于线上渠道集中度高，在营销资源上，头部图书享有更高权重，这加速了行业向头部的集中。2)版号的收缩、头部壁垒的提升都导致行业头部企业市占率提升，我们认为，公司正逐渐从主要依靠品种数增长过渡到依靠品种数及单品销量共同驱动的阶段，我们认为18/19年公司超级爆款《原则》、《穿越债务危机》将不只是“特例”。

首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计公司2019/2020/2021年归属净利分别为2.59/3.07/3.43亿元，EPS分别为1.36/1.62/1.81元，给予公司2019年30-35倍PE，对应目标价区间为40.8-47.6元。

风险提示：政策风险、选题风险、新媒体竞争风险、线下渠道管理失控风险、税收优惠无法持续风险等。

宏发股份：业绩降幅收窄，下游分化明显

类别：公司研究 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：沈成，朱凯 日期：2019-07-31 业绩降幅收窄，下游分化明显公司发布 2019年中报，盈利降幅收窄符合预期。 我们预计高压直流、电力继电器等板块将保持较快增长，低压电器业务增速有望提升；维持增持评级。

支撑评级的要点

上半年盈利降幅收窄符合预期： 公司发布 2019年中报，上半年实现营业收入 34.07亿元，同比增长 1.53%；实现归属于上市股东的净利润 3.55亿元，同比减少 3.42%；扣非盈利 3.34亿元，同比减少 2.96%。 2019Q2公司实现盈利 1.97亿元，同比减少 1.60%，环比增长 31.54%。公司中报业绩降幅相对一季报有所收窄， 符合我们和市场的预期。