明日最具投资价值六大牛股一览（2019年8月23日）

Q2收入现好转迹象，关注下半年拓店进展及零售表现我们认为： 1)短期来看19Q2收入端环比Q1略好转，公司主要品牌线下同店表现二季度略好于一季度，线上收入增速亦有回升。考虑到18Q1基数较高， 19Q2以来高基数压力有所减轻，后续仍需关注终端零售变化。2)公司开关店具有一定季节性，上半年关店较集中、下半年则开店较集中，目前全年净开店300家左右计划不变，下半年开店增加有望贡献外延增长、关注拓店进展。3)零售环境疲弱背景下公司注重强化竞争优势，持续提升产品设计开发能力，强化商品企划和管理，重点改善渠道获利能力，着力夯实公司管理基础，加快组织机构和人员的优化调整。其中，渠道结构继续优化，重点拓展购物中心、奥莱渠道， 19H1占比分别达33.24%、3.52%，较2018年分别提升3.13PCT、0.83PCT；另外继续推行TOC模式，促上半年售罄率和平均销售折扣率同比低个位数提升，提高终端运营效率。4)盈利能力方面，上半年销售费用率提升幅度较大，仍需观察公司费用控制能力。

考虑到零售环境目前仍疲弱、上半年费用压力较大，我们下调19~21年EPS为1.32/1.47/1.61元，对应19年PE11倍，维持“增持”评级。

风险提示：终端消费疲软、开店不及预期、TOC效果不及预期、库存处理和费用控制不及预期等；2020年1月IPO股份解禁，占总股本比例57.46%；

实控人曾因涉嫌超比例持有宁波中百股票未披露且在限制期内违规交易获证监会调查通知书。

南极电商：业绩增长符合预期，披露详尽彰显经营自信

类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：王立平日期：2019-08-23

2019年中报公司本部业务净利润增长39.6%，增长符合预期。1)19H1本部净利润增长39.6%。上半年公司实现收入16.3亿元，同比增长32.4%；实现净利润3.9亿元，同比增长32.4%。其中，公司本部业务实现收入4.2亿元，同比增长约37.4%；净利润3.3亿元，同比增长39.6%；子公司时间互联上半年实现收入12.1亿元，净利润5739万元。