明日最具投资价值六大牛股一览（2019年8月23日）

2)货币化率短期有所波动。公司品牌综合服务业务及经销商品牌授权服务业务实现收入3.8亿元，同比增长35.6%。我们推算上半年两项业务对应的货币化率为3.5%，较去年同期有所下降，货币化率短期波动、中长期有望趋于稳健。

19Q2主要平台高增长持续，南极人品牌GMV增长78.8%。1)分平台来看，19Q2公司阿里渠道GMV达37.6亿元，同比增长61.9%；京东渠道GMV达9.2亿元，同比增长37.4%；社交电商渠道GMV达8.4亿元，同比增长160.2%，增速均保持较高水平。2)分品牌来看， 19Q2公司旗下品牌群中，南极人品牌GMV达50.2亿元，同比增长78.8%，表现超预期；卡帝乐品牌GMV达7.0亿元，同比增长35.0%。

现金流表现良好，应收账款规模保持平稳，账期进一步趋向优化。现金流量表方面，公司中报实现经营性现金流1.5亿元，同比增长43.1%，现金流增长快于利润增速，其中，本部经营性现金流1.2亿元保持稳健，时间互联转正至2608万元。资产负债表方面，应收账款规模环比持平、账期缩短。公司中报应收账款9.3亿元，较年初增加1.6亿元，环比一季报持平。同比来看，公司在品牌授权及综合服务业务的收入实现35.6%的增长下，该项业务产生的应收账款仅增长26.2%，账期进一步缩短。公司保理业务、时间互业务应收账款规模环比保持平稳，同比分别下降23.7%、32.5%。现金与理财项目详尽披露彰显自信。公司在新增披露多项经营细节基础上，追加披露了本部银行存款及理财情况，对每笔理财的产品性质、期限及年化收益率等关键信息进行详细说明，彰显业务发展自信。

线上马太效应强化、性价比优势突出，护城河优势建立。1)获客积累优势扩大。上半年消费者在公司授权的阿里平台店铺的支付件数近1.3亿件，支付人次超过1亿；南极人内衣类目在阿里平台的月均访客数近4000万人，月均客单价为49元，月均转换率为19.64%。2)品类市占率持续提升。上半年公司旗下内衣品类在阿里平台实现GMV23.3亿元，同比增长56.0%；市占率达到7.10%，较去年同期提升1.6pct。家纺品类在阿里平台实现GMV12.9亿元，同比增长51.6%；市占率达到6.98%，同比提升1.36pct。公司在优势品类中仍有大量三级细分类目待进一步开发，看好公司核心品类市占率持续提升。