明日最具投资价值六大牛股一览（2019年8月23日）

投资建议：我们预计公司2019年~2021年的收入分别为16.47亿元(+116.77%)、28.63亿元(+73.81%)、38.42亿元(+34.18%)，归属上市公司股东的净利润分别为2.01亿元(+530.85%)、3.55亿元(+76.92%)、4.88亿元(+37.43%)，对应EPS分别为0.84元、1.49元、2.05元，对应PE分别为37倍、21倍、15倍。结合公司未来在5G带动下和海外云数据中心市场突破的发展预期，上调目标价至37.8元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：北美市场进展不及预期。

太平鸟：业绩仍存压力、Q2略改善，关注下半年拓店和零售表现

类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：李婕，孙未未日期：2019-08-23

19H1收入略下滑、费用率升致净利下滑幅度较大， Q2收入小幅回升公司2019年中报实现营业收入31.20亿元、同比降1.54%，归母净利1.32亿元、同比降33.06%，扣非净利2454万元、同比降66.87%， EPS0.28元。

扣非净利润相比收入降幅较大，主要因费用率上升4.22PCT拖累。扣非净利润和归母净利润差异较大来自于非经常性损益1.07亿元、同比18H1减少1564万元、主要为上年同期发生资产处置收益3027万元。

19Q1~Q2公司单季度收入增速分别为-4.46%、1.99%， 19Q1下滑一方面为18Q2以来总体零售环境疲弱， 19Q1存高基数影响，另一方面与公司在19Q1主动进行了一些店铺调整也有关系(外延渠道数量下降近2%)。19Q2收入略回升，虽然净关店继续，但高基数效应有所减弱，另外公司强化商品管理、零售运营初步显效。19Q1~Q2归母净利润分别同比降34.90%、29.24%，Q2净利润降幅也有所缩小。

外延净关店、加盟店调整力度较大，直营店、线上收入Q2略好转1)收入按品牌拆分： 19H1主要品牌PB女装、PB男装收入分别为11.92亿元(同比-2.58%)、10.84亿元( -4.81%)其中PB女装Q1/Q2降幅相当，PB男装Q1/Q2收入分别同比-11.64%、+4.48%，二季度收入略回升；乐町、MP童装、其他收入分别+12.39%、-3.65%、+15.75%。

2)收入按线上线下拆分： 19H1线下销售下滑4.63%至21.82亿元，线上销售增长8.30%至8.95亿元、占总收入比例为29%。其中，线下销售19Q1/Q2分别降5.90%/3.07%，线上销售分别-0.26%/+18.87%。

线下渠道中，直营店收入15.44亿元、同比增4.32%( Q1/Q2各同比-0.81%、+11.84%)，加盟店收入6.35亿元、同比降20.93%( Q1/Q2各降19.03%、24.03%， Q2加盟店关店力度加大)。另外联营店收入288万元、占比较小、同比降36.49%。