明日最具投资价值六大牛股一览（2019年9月10日）

湛江三高炉稳步推进：2019年3月底，湛江钢铁三高炉系统项目全面开工，计划于2021年投产。项目建成后，湛江钢铁将形成年产铁水1225万吨、钢水1252.8万吨、钢材1081万吨的产能规模。截止上半年，热轧、冷轧、烧结工程均已开工，预计后期将继续按节点完成。此外，关于资本开支中的环保方面，预计2020年梅山、东山达到抄底排放要求，宝山、青山基地于2022年达标；

投资建议：虽然2019年行业盈利逐步回归常态，公司主要下游汽车市场低迷，但宝钢作为国内钢铁企业龙头，盈利能力优于行业平均水平，同时随着公司自身持续降本增效及产品不断升级优化，盈利有望继续维持较高区间，且目前估值已充分反应当前悲观预期。我们预计2019-2021年公司EPS分别为0.53元、0.65元及0.73元，维持“增持”评级；

风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。

中泰化学：纵使业绩负重，仍然勉力远行

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：郑勇 日期：2019-09-10

行业景气持续下探，公司利润承压明显

19年来粘胶、氯碱行业景气持续下探，公司盈利因此艰难承压。分板块来看，粘胶板块(粘胶纤维、粘胶纱线)上半年合计实现毛利4.69亿元，同比减少21%，主要由于粘胶短纤、粘胶纱(人棉纱市场价)产品Q2均价分别为11837、16900元/吨，环比Q1下滑均超1000元/吨，因此虽然公司阿拉尔富丽达20万吨粘胶纤维投产、使得粘胶产量同比增加6.36万吨，相关产品毛利依然明显压缩。氯碱方面(PVC、烧碱)上半年合计实现毛利20.48亿元，同比减少14%，期间公司氯碱装置基本平稳运行，但由于Q2以来烧碱价格从高位大幅下滑，使得H1烧碱均价3116元/吨，同比下跌24%，大幅减少了公司氯碱产品毛利。

费用方面，报告期内公司销售、管理费用分别为13.32、3.69亿元，与去年同期基本持平，费用率因贸易业务的扩张而持续下降；财务费用6.90亿元，同比增加35.14%，主要由于本期贷款财政贴息较上年减少，以及子公司在建工程转固、利息支出费用化所致。

氯碱行情趋稳、粘胶行业景气谷底，龙头企业静待曙光到来

氯碱方面，当前行业产能快速增长时期已经过去，当前在建/拟建的中大型产能仅金泰氯碱、万华化学等少数项目，预期19、20行业产能增速在5%左右，对供应冲击有限；而下游房地产新开工面积同比增速仍维持在10%左右，中短期内对氯碱产品需求仍有支撑。总体而言供需较为匹配，伴随烧碱价格自高点回落，未来行业景气趋稳。 粘胶方面，由于17年来产能的迅速扩张和行业龙头的压价策略，当前粘胶短纤当前价格(CCFEI价格指数，1.5D)仅为11300元/吨，不仅是多年来低点，更已远低于行业成本线。这一价格水平必然难以长期维系，未来可期迎来反转。而公司在粘胶行业优势突出，不仅权益产能位居龙头、在原料端坐享新疆丰富的棉花资源，且具备270万锭下游粘胶纱线产能。凭借一体化带来的成本优势，上半年在行业困顿之中，公司在粘胶纤维、粘胶纱线产品上仍分别实现了18.07%和12.99%的毛利率，扣除费用支出后仍有盈利(且享受数额可观的政府补贴)。此番粘胶行业景气谷底大概率伴随落后产能出清及行业整合，待行业回暖后，公司有望在保存并持续壮大自身的基础上，迎来更佳的行业竞争格局。