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明日最具投资价值六大牛股一览(2019年9月10日)

来源:未知2021-03-26 00:34:36

风险提示:项目建设进度不及预期、产品价格波动、下游需求不及预期、境外经营风险。

宝钢股份:成本削减提升安全边际

类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:笃慧,郭皓,曹云 日期:2019-09-10

业绩概要:公司发布2019年半年度报告,报告期内公司实现营业收入1408.76亿元,同比降5.16%;实现归属于上市公司股东净利润61.87亿元,同比降38.19%,折合EPS为0.28元,单季度EPS分别为0.12元、0.16元;扣非后归属于上市公司股东净利润62.48亿元,同比降33.84%;

吨钢数据:公司上半年铁、钢、材产量分别为2282.7万吨、2428.6万吨、2338万吨,商品坯材销量2335.2万吨,同比分别增长0.26%、1.38%、0.95%及0.39%。结合半年报数据测算2019年上半年吨钢售价4239元、吨钢成本3749元、吨钢毛利489元,同比分别下降303元、3元、300元;

财务分析:公司2019年上半年综合毛利率11.05%,同比降3.93%,其中冷轧碳钢板卷、热轧碳钢板卷、钢管及长材毛利率同比分别变动-4.9%、-9.1%、0.5%及-3.7%,虽然年初以来汽车行业需求走弱,但冷轧毛利率下滑幅度小于热轧,主要源于上半年冷轧研发支出从成本扣除转费用;期间费用率6.27%,同比下降0.13%,吨钢期间费用同比下滑30元至378元,主要源于财务费用同比大幅下滑43.5%,一方面源于上半年有息负债规模同比下降231.7亿元使得利息支出减少4亿元,另一方面源于人民币贬值形成汇兑损失6亿元;净利润率4.75%,同比下滑2.59%,吨钢净利同比下滑182元至287元;加权平均净资产收益率3.48%,同比下滑2.49个百分点;资产负债率45.81%,同比降4.08%。此外,武汉青山、湛江东山及南京梅山三大基地2019年上半年实现净利润5.7亿元、10亿元及2.9亿元,同比下滑33.7%、55.2%及81.4%;

成本削减提升安全边际:公司上半年净利润同比下滑43.51%,主要受行业整体景气度下行所致,尤其公司产品结构以板材为主,下游汽车拖累使得盈利同比下滑幅度相对较大。虽然铁矿石等大宗原料价格上涨,但实际公司吨钢成本同比仍下降3元,主要源于公司成本削减成效显著,有效对冲汽车低迷及矿价上涨的负面影响,2019年上半年公司实现成本削减31.5亿元,超额完成年度目标20亿元,主要集中在制造成本压缩26.87亿元。公司连续四年致力于成本削减,且订立两轮成本削减计划,有利于提升自身安全边际,在周期波动中增强其抵御周期的能力;