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邢台玻璃限产事件冲击，玻璃景气有望回升

事件：6月10日，邢台市大气污染防治工作领导小组公布了《关于开展大气污染防治强化》的通知，钢铁、焦化、水泥、玻璃等行业均不同程度错峰停产、限产，其中玻璃行业要求6条以煤为燃料生产线立即停炉改造。

点评：

此次邢台市开展大气污染强化攻坚月的行动属于“意料之外，情理之中”。

这次大气污染强化攻坚月的活动，作为突然性的环保事件冲击对玻璃供给端的收缩，超出了市场之前的预期；但我们认为，环境压力作为地方政绩的重要考核项目不会改变，“绿水青山就是金山银山，大气污染治理既是政治项目，又是重大民生工程”，邢台市作为传统的工业重镇，大气污染一直是一个重大问题。而今年上半年截至6月9日，邢台市的空气质量指数排名全国倒数第二，PM2.5年均浓度83μg/m，同比上升2.5%，较年度考核目标(下降6%)还有8.5个百分点，整体考核压力巨大。因此，开展环保的攻坚月行动也在“情理之中”。

受此次事件影响，邢台共有6条玻璃生产线被要求立即停炉改造，而其中2条已经进入冷修，即从增量来看共4条产线(合计日熔量2550t/d)需要按要求立即进入冷修。具体来看，其中增量的4条为河北沙河鑫利玻璃有限公司一线(500t/d)、河北沙河安全公司二线(550t/d)、沙河海生玻璃有限公司一线(700t/d)、河北沙河正大公司三线(800t/d)；已经进入冷修的2条为河北沙河德金玻璃有限公司四线(400t/d，17年11月已进入冷修)、沙河长城玻璃有限公司六线(700t/d，17年11月已进入冷修)。

行业观点：

地产“高期房销售+低库存”现状对玻璃需求提供支撑。近年地产销售和新开工的高增速与竣工增速出现了较为明显的背离；而近年地产销售高增中期房占比的显著提升，已然积累了较多竣工交付的压力，虽然迟来但是终究会出现回补，2019年下半年逐渐均值回归的可能性较高。由于玻璃主要运用的场景在竣工之前，如果施工-竣工环节整体回暖，玻璃的需求将具备一定的支撑，在近3个月的宏观数据上已经看到施工端和竣工端的增速开始回暖，下半年玻璃需求回暖的逻辑支撑逐步得到验证。