今日各大机构看好十大金股一览（2019年6月19日）

类别：公司研究机构：群益证券(香港)有限公司研究员：群益证券(香港)研究所日期：2019-06-18

结论与建议:

公司作为快递行业传统龙头，具有较强的网络、客户基础。2018年公司着力进行内部改革，包括加大转运中心直营化的步伐，加大基础设施建设的投入，推进末端网络的综合管理，提升服务口碑等，公司在增强硬实力的基础上，内部管理水平、信息化、自动化等软实力持续提升，则公司将会迎来份额和口碑的回升。预计2019-2021年实现净利润22.13亿元、26.49亿元、32.98亿元，YOY分别增长8.03%、19.67%、24.52%，EPS为1.45元、1.73元、2.15元，当前A股股价对应PE分别为16.93倍、14.15倍、11.36倍，对此给予买入的投资建议。

财务数据概览:2018年公司实现营业收入170.13亿元，YOY+34.41%；归母净利润为20.49亿元，YOY+37.73%；扣非后净利润为17.21亿元，YOY+24.12%。2019年Q1实现营业收入45.07亿元，YOY+55.10%；归母净利润4.05亿元，YOY+7.22%；扣非后净利润为3.72亿元，YOY+10.63%。

业务量增速回升，市占率逐步提升。公司2018年完成业务量51.12亿件，同比增长31.13%。2019年Q1公司完成业务量12.78亿件，同比增长45.23%，高于行业增速22.73个百分点，市占率从2018年下半年开始逐季提升，2017、2018、2019Q1公司市占率分别为9.73%、10.08%、10.5%。

尤其在2019年1-2月，公司业务量同比增速42.86%、80.58%，反映出春节期间业务量向头部集中增速加快。

资本开支增加，成本带来阶段性上涨。过去几年公司在转运中心直营化、信息化与自动化建设上落后，导致公司业务量增速放缓。2018年公司通过提升总部的直营管控能力实现市占率的提升和成本优化的经营目标，大力推进转运中心和干线车队直营化，截止2018年底，累计收购15家转运中心。全网共有转运中心68个，自营转运中心60个，自营率达88.24%，公司可以更好的对中转网络统一布局，逐步推进全网一盘棋的战略。

同时，公司继续优化干线运输体系，最大化的降低运输成本。截止2018年底，公司开通干线运输路线2627条，较2017年增长43%；另外，公司在干线路由、运输车辆、自动化建设等方面积极缩小与龙头企业的差距，截止2018年底，公司开通路由达到10971条，较2017年增长113.57%；

公司拥有干线运输车辆4478辆，自营率为65.68%。

2018年公司转运中心和干线车队直营化比例的提升，加大资本开支至28.24亿元，同比增长103.72%，带动单票收入上涨，但也对成本产生较大压力。2019年Q1单票收入3.53元，YOY+6.80%，QoQ+3.42%；单票成本3.01元，YOY+10.72%，QoQ+1.75%；单票毛利0.52元，YOY-11.44%，QoQ+14.34%。同比来看，单票成本快速增长拉低了盈利，但环比来看，成本趋稳，毛利出现回升，或由于公司收购转运中心后，成本及经营效率在磨合期中逐步出现改善。