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今日各大机构看好十大金股一览(2019年6月26日)

来源:未知2021-03-26 00:43:40

分众传媒

需求展望平淡但供给亦停止扩张,与阿里巴巴战略合作已有进展

公司近况

我们于近期拜访了公司管理层,就公司当前经营情况和下半年业务展望进行了沟通。核心要点如下:

评论

需求端展望仍然平淡,但是环比有所改善。公司表示,广告主整体需求目前仍然平淡。3-4月是投放最为低迷的阶段,但后续环比有所改善。下半年的投放趋势有赖于宏观经济形势的变化。不过考虑到去年高基数因素将被消化,我们预计收入侧有望恢复同比增长。广告主结构方面,部分互联网上市公司出于节约成本的考虑,缩减了梯媒投放,给公司收入增长带来压力。此外,一些靠PE/VC融资扩张的广告主预算也有明显下滑。面对这一情况,公司采用地域下沉、扩大直销等方式,积极发展新客,着重挖掘日用快消/食品饮料/教育服务等传统行业广告。

供给端不再扩张,租金成本开始得到控制。公司当前广告点位上刊率较去年偏低。公司表示今年的重心将是提高经营效率、消化存量点位,因此年内点位数预计将不再增加。公司同时表示,开年以来点位租金涨幅较为温和,租金成本一定程度得到控制。

与阿里巴巴的合作已进入资源对接和测试调优阶段。公司表示,“618”电商活动期间,分众智能屏已接入到阿里妈妈全域营销平台,线上广告主(主要是天猫店铺品牌)可通过阿里妈妈选择投放到分众终端。尽管此次合作结算模式仍然采用以时长计价的传统模式,但是来自阿里的曝光/传播/销售等数据将有助于广告主事后量化评估分众终端的投放效果,这一数据体系也将对分众未来开拓新广告主带来积极影响。公司表示,目前合作还处于局部测试和调整优化期,成熟后有望进一步扩展到电梯横屏LCD终端。

估值建议

宏观经济低迷使得公司上半年广告需求的下滑程度超出了我们预期。我们据此下调2019/2020年营业收入预测13.0%/11.6%至131亿元/157亿元,下调2019/2020年归母净利润预测26.3%/21.0%至31.88亿元/44.59亿元。维持推荐评级,但下调目标价17%至6.8元,对应2020年22倍,对应20%上涨空间。尽管短期需求受到抑制,但是电梯媒体分流品牌广告市场蛋糕的趋势不变。公司拥有稳固商业模式和深厚护城河,竞争格局近期也呈现改善迹象。建议投资人紧密跟踪需求拐点,把握长周期底部布局的机会。