明日最具投资价值六大牛股一览（2019年6月26日）

20万吨本色高得率生物质纤维项目将于19年四季度初投产，木浆自给率有望进一步提升( 18年为50%左右)，巩固成本优势，持续看好公司长期稳定的业绩增长!n盈利预测与投资评级：我们预计公司19-21年营收分别为232.95/256.02/273.36亿元( +7.0%/+9.9%/+6.8%) ，归母净利18.07/20.99/24.10亿元( -19.3%/+16.2% /+14.8%)，对应当前股价PE为9.37X/8.06X/7.02X，维持“买入”评级。

风险提示：人民币大幅贬值，原材料价格波动，产能投放不及预期。

科斯伍德事件点评：拟收购龙门教育剩余股权，进一步聚焦教育赛道

类别：公司研究机构：广州广证恒生证券研究所有限公司研究员：肖明亮，叶锟日期：2019-06-26

事件：公司拟通过发股+发行可转债+现金合计作价8.12亿元收购龙门教育50.17%，交易完成后公司将合计持有龙门教育99.93%股权。

核心观点：

拟收购中西部K12课培龙头龙门教育50.17%股权，聚焦教育赛道。公司拟作价8.12亿元收购龙门教育50.17%股权，核心关注点：①支付方式：

发股、发行可转债、现金支付占比分别为35.71%、36.90%、27.39%；②拟配套融资：同时拟通过询价方式发股配套融资不超过3亿元，用于支付本次交易中的现金对价和重组相关费用，并用于上市公司偿还银行贷款；③业绩承诺：龙门教育核心管理团队承诺2019/2020年实现扣非净利润为1.6/1.8亿元；④收购PE：龙门教育整体估值16.18亿元，对应19年PE为10倍；⑤发行3亿可转债后，预计公司将增加2000万左右财务费用。我们认为，公司通过收购龙门教育剩余股权，有望进一步聚焦教育赛道，本次收购估值合理，发股绑定龙门教育核心团队，并表范围扩大驱动公司业绩成长。

龙门教育近三年净利润年复合增长率39%，中西部中高考定位清晰，全封闭+培训中心差异化发展。公司一直围绕中西部、中考高，以15-20岁学生作为服务对象，持续深耕龙门教育品牌已在中西部地区树立了良好的品牌形象。2018年龙门教育旗下拥有全封闭中高考补习培训校区5个、K12课外培训校区数量56个，在教、管、学三个环节设定不同的“变量”，形成差异化的产品和服务，并采用独创“5+教学”保证学生对知识接收的效率效果和速度。在扩张过程中，采取“全封闭校区+课外学习中心”联动发展模式协同性成长。软件服务方面，跃龙门育才科技成功获得“跃龙门阅读宝系统V1.0”等5项软件著作权，已累计获得18项软件著作权，过去软件课程主要对内销售，随着软件产品不断成熟，后续有望从逐渐由内转向对外，扩大公司营收渠道。