明日最具投资价值六大牛股一览（2019年7月23日）

投资建议：维持“买入”评级。我们预计公司2019-2021年营业收入分别为34.06/39.94/47.70亿元，同比增长20.82%/17.26%/19.43%；净利润分别为7.57/9.09/11.47亿元，同比增长30.59%/20.11%/26.23%，对应EPS分别为1.55/1.86/2.35元。

风险提示：次高端竞争加剧、省外增长乏力、食品安全事件。

汤臣倍健投资价值分析报告：大单品起航，好赛道扬帆

类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：叶倩瑜，张喆，周翔 日期：2019-07-23 回顾过去：十年磨“三”剑。 复盘公司发展历程，可以发现 2009-2018年汤臣依次经历三个成长阶段：( 1)渠道： 2009-2013年膳食营养补充剂市场快速增长，汤臣趁机抢占非直销领域空白渠道， 2012年已基本完成第一轮渠道织网。( 2)品牌： 2014-2016年受内外部多重因素打击行业出现调整，汤臣顺势而为，通过品牌战略的重新构建迅速提升品牌资产价值。

( 3)产品： 2017-2018年汤臣推进大单品战略，将投入资源聚焦三大潜力单品，实现用单一产品带动公司全品类销售的目标。

展望未来：布局好赛道。 大单品战略的成功与公司对目标单品所在细分赛道的认识不无关系：健力多布局国内复合增速较快的骨健康赛道，健视佳布局国内极具增长潜力的眼部健康赛道， life-space 布局国内渗透率快速提升的益生菌赛道。汤臣高瞻远睹的战略布局助力未来在行业的持续领跑。

公司份额在分散的行业格局中稳步提升。 ( 1)根据欧睿数据，在最主要的膳食营养补充剂市场，汤臣的份额不断提升，在 2018年已经达到 8%，位居行业榜眼。( 2)在卡位的其他细分领域，汤臣同样实现了市占率的稳步提升，在运动营养领域的表现尤其突出。( 3)在快速发展的线上渠道，汤臣构建了丰富完整的产品链，在阿里系平台线上份额超过 8%。

短期政策和长期行业因素不影响公司的增长路径。 ( 1)看短期，医保政策的变动可能对汤臣不利，但在公司致力打造渠道的多元化发展、大单品功效明显和消费者健康意识不断提升的三重抗力下，政策的收缩将不影响汤臣的长期发展。( 2)看长期，膳食营养补充剂与化妆品行业类似，虽然品牌份额难以提升，公司份额却能通过产品提质与品牌并购进行提升。

盈利预测、估值与评级： 综合考虑汤臣倍健的收入、毛利率和费用率，我们经财务模型测算得出汤臣倍健 2019/20/21年营业收入分别为58.48/71.25/83.16亿元； 2019/20/21年净利润为 11.67/14.39/17.20亿元；