明日最具投资价值六大牛股一览（2019年8月14日）

新项目有望陆续贡献产能及收入。公司陆续建设扩充了OSAODM高速率光器件、光隔离器、高密度线缆连接器、光纤透镜阵列(LENSARRAY)等多个新产品线。2019上半年，隔离器、线缆连接器、OSA等多个新产品线增加产能、贡献收入。2018年，公司着眼于5G和数据中心的发展，利用自有资金和非公开发行股票募集资金建设“高速光器件项目”，并扩展了AWG、BOX等封装平台布局，新项目有望陆续贡献产能及收入。

经营性现金流净额同比改善明显：2019年一季度实现0.51亿元，二季度实现0.51亿元，较2018年同期均有显著改善。

投资建议：公司坚持中高端定位和高质量发展，海外业务快速增长，毛利率稳定在较高水平，研发持续投入，新产线有望陆续进入规模量产。需注意中美贸易摩擦升级加剧可能为公司经营带来一定风险。建议中长期关注。

风险提示：贸易战风险；行业景气度下行风险；成本上升风险；行业竞争加剧风险；技术发展不及预期风险；新产线盈利不及预期风险；汇率风险。

先导智能：业绩符合预期，毛利率回升明显在手订单充足确保未来增长

类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：刘兰程，范想想 日期：2019-08-14

核心业务稳定增长，业绩符合预期。2019H1公司营业收入较去年同期增长29.22%，其中，作为核心业务的锂电池设备实现营收15.56亿元，同比增长28.31%，占全部收入比重的83.62%。随着公司的锂电池前端、中端生产设备业务和泰坦新动力的后端设备制造业务形成的协同效应显现，在宁德时代、Northvolt等下游客户扩产的背景下，我们预计公司锂电池业务将保持稳定增长。

其他业务发力，毛利率回升明显。2019H1公司整体毛利率达43.11%，较2018年上半年同期提高4.29个百分点。其中，锂电池设备毛利率42.83%，同比提升0.83个百分点。一方面，在锂电池产业链供需偏松，整体价格面临下行的压力下，公司保持较高盈利水平，体现了其产品的核心竞争力与成本把控力。另一方面，3C、光伏等其他业务的发力推动公司整体毛利率的回升。

研发人员继续增长，研发费用大幅提升。2019H1公司研发费用达2.12亿元，同比增长了131.36%，占营收比重达11.37%，主要系职工薪酬的增长所致。截至2019年6月底，公司研发人员已达1365人，较上年同期增长了82.24%。尽管研发费用的增长一定程度上影响了公司的净利润，但从远期来看，公司坚持以智能制造为核心，完善高端产品线，为长期的增长提供基础。