明日最具投资价值六大牛股一览（2019年8月22日）

风险提示：原材料价格超预期上涨；中硼硅管制瓶推广慢于预期。

中材科技：风电叶片持续向好，玻纤内生改善明显

类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：孙颖日期：2019-08-22

事件：中材科技发布2019年半年报，公司实现营业收入60.63亿元，同比增长27.74%；实现归母净利6.52亿元，同比增长69.70%；扣非后归母净利润为6.14亿元，同比增长73.11%。经营活动产生的现金流量净额为4.19亿元，同比增长15.86%。分季度看， 2019Q2营收为34.07亿元，同比增速为28.01%；

归母净利4.37亿元，同比增速为85.07%。公司各业务板块全面实现盈利，主导产业经营情况持续向好。

点评：

风电景气上行，充分受益大功率大叶型叶片的结构化紧缺，上半年风电叶片量、利均实现大幅增长。18年上半年由于产业迭代升级且新叶型产能处于爬坡阶段，叶片销量实现负增长，从而盈利为负。今年上半年受益于行业景气上行，产品结构和产能布局调整效果显著，上半年叶片销售达到3.20GW，同比实现大幅增长139%。叶片大型化(大功率大叶型叶片占比超过20%)及供需偏紧共同驱动风电叶片收入大幅提升(营业收入为19.8亿元，同比增长134%)。

叠加成本下降，实现扭亏为盈，净利润为1.8亿元，占公司上半年总盈利约27%。展望未来，受益于行业景气度持续上行，行业龙头中材叶片产品结构中高端化以及大型叶片供需偏紧使得公司近年来单MW价格呈现上升趋势，公司将继续利用技术、成本和产品优势进一步提高市占率，且由于结构变化和规模效应，毛利率将明显提升，盈利能力有望大幅提升。

受益成本和费用端改善，玻纤盈利同比持平。玻纤上半年实现销量41.9万吨，同比增长4.7%；营收为27.9亿元，同比下滑1.1%；价格同比下滑接近6%。

由于行业新增产能冲击及需求不确定性，行业持续磨底，中低端产品价格持续下行。但由于公司中高端产品占比较高，且持续推进降本增效带来成本和费用的内生改善，公司主要产品包括风电纱、热塑纱和高端电子纱均实现较高盈利，上半年盈利3.9亿元，较上年同期持平(18H玻纤盈利为3.95亿元) ，单位净利略有下滑，现为931元/吨。环比来看，二季度由于产品结构变化，均价有所提高，成本持续改善致单位净利环比提升约300元/吨。