今日资金抢入六只强势股一览（2019年8月26日）

风险提示：电商增速不达预期，多品牌外延不达预期。

爱尔眼科2019年半年报点评：内生强劲，并购提速

类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：谢长雁，朱寒青

业绩增长稳健，现金流充裕

2019H1实现营收47.49亿元(+25.64%)，归母净利润6.95亿元(+36.53%)，扣非归母净利润6.95亿元(+31.93%)。分季度看，Q2营收25.64亿元(+23.18%)，归母净利润为3.97亿元(+35.56%)，业绩符合预期。毛利率47.1%，保持稳定。2019H1年销售费用率10.25%(-1.97pp)，同比2018H1下降明显，管理费用率12.39%(-1.05pp)，研发投入6630万，大幅增长135.89%，财务费用率0.70%(+0.32pp)，利息支出增加所致。经营活动产生的现金流量净额为9.97亿元(+28.14%)，与净利润比值达143%。

视光服务表现亮眼，屈光业务持续增长

三大核心业务中，2019H1视光服务项目收入8.38亿元(+30.98%)，主要受技术产品创新升级和国家近视防控政策的驱动。屈光业务收入17.79亿元(+21.44%)，较2018H1增速有所下降，但仍稳健增长。白内障项目收入8.47亿元(+10.92%)。门诊量316.43万人次(+15.31%)，手术量29.96万例，(+7.02%)。全飞秒、ICL等高端手术占比进一步大幅提高，形成量价齐升，随着消费升级，未来高端手术比例有望进一步提升。

内生增长依旧强劲，体外医院注入提速

上半年体内医院保持较高增速，从子公司业绩来看，十年以上的成熟医院保持较高的利润增速(长沙+17%、成都+20%、衡阳+73%、武汉+23%)，相对较新的医院如2017年并入的东莞爱尔净利润0.19亿元(+46.15%)，内生对业绩的支撑依旧强劲。上半年公司共发生17起重大股权投资，其中13家医院从体外基金注入，显著高于2018H1的2家，明显提速，有望推动业绩增长。

风险提示：并购整合进度不达预期、医疗事故风险等。

投资建议：维持“增持”评级

公司是国内眼科领域的龙头公司，通过连锁复制模式迅速扩张，内生强劲增长，业绩增长确定性强。维持盈利预测2019-2021年净利润13.67/18.24/24.25亿元，同比增速36%/34%/33%，当前股价对应的PE为74/56/42x，维持“增持”评级。

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