明日最具投资价值六大牛股一览（2019年9月9日）

负极材料：营收维持高增长，产能有序扩张。 2019H1负极业务销量2.27万吨，同比增长 55.19%； 营收 13亿元，同比增长 69.07%。

一方面 2019H1动力电池装机量大幅提升以及公司产品的高性价比带动公司负极材料销售量提升；另一方面， 海外客户销售量同比增加167%，带动负极业务整体上升。 公司目前拥有负极材料成品产能 8万吨，仍受限于前端产能不足，终端产能无法充分释放的问题。目前在建内蒙古包头年产 10万吨负极材料一体化项目，其中该项目一期4万吨产能已于 2019年 8月建成投试产，公司前端产能将得到有效提升，负极业务有望持续向好。 同时依托内蒙古当地的电价优势，可以有效降低成本，提高产品毛利率。

电解液销量高增长，新能源车业务预期出表。 2019H1公司电解液业务销售量 8609吨，同比增长 106.45%； 营收 2.63亿元，同比增长90.01%，归母净利润-414.30万元，亏损来源于公司研发投入增加以及业务规模的扩大导致财务费用的大幅增加。新能源汽车业务实现主营业务收入 6116万元，同比增长 44.42%，归母净利润-5441万元。

公司正推进新能源汽车相关业务战略调整，新能源整车的生产及销售逐步停止，新能源整车业务预期出表。

三费基本维持稳定，现金流承压明显。 2019H1公司三费合计 7.92亿元，同比增长 4.55%，费用率为 17.82%，同比增长 0.17pct。其中销售费用 2.38亿元，费用率 5.36%，同比增长 0.6pct；管理费用(含研发) 4.3亿元， 合计费用率 9.68%，同比基本持平，其中研发费用 2.22亿，研发费用率为 4.99%；财务费用 1.24亿元， 费用率2.79%， 同比下降 0.4pct。 公司年中账面货币资金 17.6亿元，较期初减少 32.82%；预付款项 5.7亿元，较期初增加 66.38%；短期借款 46.17亿元，较期初增加 56.66%；长期借款 18.83亿元，较期初增加 70%。 本期经营活动现金流净流出 6.19亿元。综合来看，公司现金流有所恶化。

盈利预测及投资评级： 根据新金融工具准则，抛售宁波银行股票所得收益不再确认为投资收益，叠加由于补贴大幅下降，导致锂电材料需求阶段性承压，我们下调公司 2019、 2020年归母净利润至 4.78、6.08亿元(原值为 10.65、 12.88亿元)，对应 EPS 分别为 0.43、 0.54元， PE 分别为 26、 20倍。 基于公司推进新能源车业务出表，聚焦锂电材料， 产能投放顺利，海外客户进展顺利， 公司的各项业务稳中向好； 目前估值处于历史区间的相对底部， 维持“买入”评级。