节后最具投资价值六大牛股一览（2019年9月12日）

卫宁健康：传统持续高景气，创新业务投入力度加大

类别：公司研究机构：天风证券股份有限公司研究员：沈海兵日期：2019-09-12

事件：8月29日，公司发布2019年半年报：报告期内，公司实现营业收入6.70亿元，同比增长22.4%；实现营业利润1.29亿元，同比增长29.2%；实现归母净利润1.62亿元，同比增长36.6%。

点评：

业绩符合预期，现金流显著改善

2019年上半年，公司实现营业收入6.70亿元，同比增长22.4%，实现归母净利润1.62亿元，同比增长36.6%，符合预期。毛利率方面，2019年上半年公司主营业务毛利率51.4%，较2018年同期提升1.5pct。现金流方面，公司现金流改善明显，上半年，公司实现经营性现金流净流出2.04亿元，较去年同期显著改善(去年同期净流出2.74亿元)。

传统业务收入增速环比提升，预收款高增长预示在手订单充裕

报告期内，公司传统业务实现收入6.50亿元，同比增长23.8%，其中，一季度实现收入2.37亿元，同比增长20.3%。二季度实现收入4.12亿元，同比增长26.0%，收入增长环比提速。截至报告期末，公司预收款1.55亿元，同比增长46.1%，预收款高增，预示公司手订单充足。采招网数据显示，2019年1-7月，公司中标订单增长80%以上。政策、订单、预收款相互印证，传统业务持续高景气，后续业绩有望加速释放。

创新业务版图扩大，投入加大等原因导致亏损增加，下半年有望迎来突破

创新业务版图进一步扩大，报告期内，云医纳里健康平台已累计接入医疗机构2500余家，远程医疗超200万人次，服务患者超2亿人次。其中，浙江省内平台活跃医生8600余名，核心业务总量已突破110万单；云药合作“药联体”逾7万家，合作保险公司达50余家，管理保费金额超35亿元，平台交易额累计超过4.5亿，并在全国范围内进行业务推广；云险新增覆盖医疗机构百余家，新增交易金额80多亿元，新增交易笔数5400多万笔，并陆续中标中保信、国家医保局重要平台项目等。由投入加大及支付返佣政策调整等原因，公司创新业务亏损有所加大。2019年下半年，互联网诊疗医保支付等利好政策有望出台，公司云医业务有望迎来突破，并带动新业务、新模式加速发展。

投资建议：公司传统业务持续高景气，创新业务有望迎来拐点式变化，预计公司2019-2021年实现净利润4.53、6.16、8.44亿元。公司近期发布新一轮股权激励计划，团队活力有望进一步释放。看好公司业务发展前景，维持“买入”评级。