明日最具投资价值六大牛股一览（2019年9月18日）

预收帐款同比小幅下降，经营活动产生的现金流量净额大幅提升

上半年，由于公司银行承兑汇票到期收现增加及货款中收取的现金比例提高，公司经营活动产生的现金流量净额为83.66亿元，同比增长1302.14%；公司预收账款43.54亿元，较上年同期下降0.55亿元，较2019年一季度下降5.01亿元；公司应收票据150.59亿元，较上年同期下降19.19亿元；公司应收账款为1.64亿元，较上年同期下降0.15亿元。

加速渠道扁平化建设，数营销字化平台正式上线

渠道方面，公司营销数字化平台正式上线运作，第八代经典五粮液控盘分利模式正常运行，初步建立了五粮液品牌与产品数据库，为精准识别消费者群体、渠道维护、经营决策提供大数据支撑。与此同时，公司积极调整组织架构，下设60个营销基地，并补充260余名销售人员。2019年上半年，公司销售费用26.49亿元，同比增长22.90%，销售费用率为9.76%，费用率与上年同期基本持平。

看好产品升级带来的收入和利润弹性，维持“买入”评级

第八代经典五粮液的推出，一方面重塑产品价格体系，保证经销商盈利的稳定性，另一方面有望拉近五粮液与茅台的价格差距，提升五粮液的品牌力。我们预计五粮液2019~2021年分别实现销售收入519.7亿元、646.2亿元和773.5亿元，分别同比增长30%、24%和20%；EPS分别为4.70元，6.05元和7.32元，分别同比增长36%、29%和21%。2019年可比公司平均PE为37倍，给予公司2019年36~38倍PE估值，目标价范围为169.20元~178.60元，维持“买入”评级。

风险提示：价格不达预期的风险，第八代经典五粮液市场需求不达预期的风险、食品安全问题等。

菲利华：半导体和航空航天市场稳步推进

类别：公司研究机构：华泰证券股份有限公司研究员：李斌，邱乐园，王林，王宗超日期：2019-09-18 2019H1归母净利润增19.72%，Q2归母净利润0.67亿元，符合预期

公司发布2019半年报，报告期实现营收3.75亿元(+13.95%/YoY)，归母净利润0.95亿元(+19.72%/ YoY)，符合预期。2019H1公司毛利率达48.79%，同比提高2.22pct；2019Q2归母净利润0.67亿元，同比增15%、环比增140%。报告期公司的非公开发行股票申请获证监会通过。我们预计未来随着半导体加速向大陆转移、石英国产替代有望加速；随着国防发展、国家重点项目上线，石英纤维和复材需求也将提升；公司合成石英产能正逐步放量，电熔石英、纤维复材等新建项目持续建设，预计19-21年EPS分别为0.68/0.93/1.20元，维持“买入”评级。