今日资金抢入六只强势股一览（2019年12月27日）

中新集团(601512)：中新合璧 精耕园区运营

类别：公司机构：华泰证券股份有限公司研究员：陈慎/刘璐/韩笑日期：2019-12-26

核心观点

中新集团是中新两国为合作开发苏州中新工业园而联姻打造的园区开发运营平台，作为产城融合的代表性企业，围绕新型城镇化，形成一、二、三级联动的全产业链集成运营。其成功的核心要素体现为政策红利以及从新方传承的管理优势，园区从制造业升级至高新产业、外生式向内生性发展、总部基地向科技园模式延伸，彰示着未来规模张力以及能级跃迁动能。预计公司2019-2021年EPS为0.78、0.80、0.90元，目标价15.60-17.04元，首次覆盖给予“增持”评级。

中新集团：国家级联姻下的园区企业龙头

中新集团是中新两国为合作开发中新苏州工业园而联姻打造的园区开发运营平台。经历25年的发展，中新苏州工业园已成为国内标杆，长年位居全国经开区榜首。公司在覆盖范围以及业务能级上也有跨越式发展，确立了以园区开发运营主体板块，以载体配套和绿色公用为两翼协同发展的格局。

业务：产城融合，全产业链服务

中新集团是产城融合的代表性企业。从19年上半年收入结构来看，主要收入来源是二级房地产开发与经营(占比76%)，其次是土地一级开发(占比12%)及市政公用板块(7%)，除此之外，还有多元化服务收入(占比5%)，即对应三级开发收益。土地一级开发作为开发溢价的核心体现，前端收益丰厚(毛利率约50%)，我们预计未来累计可贡献收入268亿。二级开发将全面转向持有运营以及定制厂房，三级开发是未来的多元增值点。

基因：青出于蓝，制度红利护航

园区成功开发的核心要素一方面是国家级合作背景下的制度红利以及长三角区域发展红利;另一方面来自于新方所引入的先进管理理念：规划先行、综合开发提升园区整体生命力，政企分离架构保证运营兼具国企资源禀赋以及管理的灵活性，强大的招商能力迅速催熟产业板块。

模式：应势变迁，产业转型步步深化

公司园区运营几经迭代，产业转型逐步深化。体现为：园区产业结构从制造业升级为新兴产业为主导;从以外资为主的外向型转向以民企为代表内生性发展;由总部基地向科技园模式延伸，2018年高新技术产业产值占比达71%，这意味着园区运营更具规模张力以及未来能级跃迁的动能。

园区开发优质标的，首次覆盖给予“增持”评级我们预计公司2019-2021年EPS为0.78、0.80、0.90元。我们选取A股园区开发及持有运营企业陆家嘴、浦东金桥、中国国贸作为可比公司，Wind一致预期下2020年业绩对应的平均PE为14.25倍。我们认为公司凭借苏州工业园长年位于全国经开区榜首的地位，在园区开发板块具备运营优势，我们认为公司2020年合理PE估值水平为19.5-21.3倍，目标价15.60-17.04元，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：政策调控风险，长三角经济下行风险，业绩不达预期风险