中信证券：金管局首位书记走马上任，公开发言传递哪些信息？

　　文丨明明 章立聪

　　5月18日，国家金融监督管理总局正式揭牌。在揭牌仪式上，李云泽作为国家金融监督管理总局党委书记首次公开亮相。国家金融监督管理总局成立后的首任掌舵人传递出哪些信息？中国金融监管又将出现哪些变化？本文将就以上问题进行深入解读，揭示下半年金融监管需要关注的重点内容。

　　▍国家金融监督管理总局党委书记李云泽公开发言的具体内容：

　　一是做到对党绝对忠诚；二是转变职能、提升效能；三是全力以赴，履职尽责；四是深化全面从严治党。

　　▍如何解读本次公开发言传递出的信息？

　　1）“做到对党绝对忠诚”：明确党中央对金融工作的集中统一领导，是中国金融事业走出特色发展道路的核心。

　　2）“转变职能，提升效能”可分为监管体系建设和监管原则落实两方面要求：体系建设上，目前我国金融监管部门已形成“金融二委”负责宏观层面制度设计和方向把握、“一行一总局一会一局”负责落实具体行政监管的新格局；监管原则上，李云泽书记着重强调了“机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管和持续监管”五个方面。

　　3）“全力以赴，履职尽责”则落于“消除监管空白”和“央地协同监管”两方面：我们认为金融市场不至于迎来“强监管”，“消除监管空白”对应现有法律规则体系的查缺补漏，或是国家金管局未来的主要工作重心；其次，“推进央地监管协同、强化金融监管的中央事权、加快实现末端机构的政监分离”也将是国家金管局的重要工作目标。

　　4）“深化全面从严治党”或指向对监管队伍及金融机构持续强化作风建设：未来国家金管局或配合金融工委，强化金融体系党建作风建设，坚定执行金融内部正风反腐、廉政纪律工作，全面破除“金融精英论”、“唯金融论”等错误思想。

　　▍未来金融监管哪些方面值得关注？

　　1）机构改革继续推进，监管效能持续优化：我们认为在机构改革落实和今后具体监管中，仍有诸多细节有待进一步明确，具体包括优化部分业务交叉监管、明确具体部门权责划分，出台明确规则界定市场经营类机构，做到政、监、商相互剥离，出台权威具体操作流程指导地方监管工作展开，落实对金融消费者的监管策略优化。

　　2）完善市场法律制度，加速消除监管空白：我们预计今年可能有包括《金融稳定法》、《商业银行资本管理办法》在内的重要文件发布，结合金融业务发展需要，进一步完善现有金融监管法律规则体系，推动金融市场的稳定运行和高质量发展。

　　3）全国金融工作会议或再度召开：自1997年起，中国每隔5年就会召开一次全国金融工作会议，整体呈现出了渐进式的改革思路，我们预计下一届会议可能在以下方面重点部署，具体包括探索政策之间如何配合以实现“稳增长”目标、推动落实金融监管机构改革、明确地方金融监管的权责划分并有序推进地方化债、围绕“稳地价、稳房价、稳预期”目标促进房地产市场健康发展等。

　　▍下半年金融监管环境展望：

　　金融监管模式虽然不断变化革新，但其原则可以概括为 “实质重于形式”和“避免盲目膨胀”。2014年以前金融监管是偏底层的行为监管，出台单项监管规定并依法惩处相关违规行为；之后开始向偏顶层的审慎监管过渡，再到行为监管和审慎监管共振。无论是从监管的核心还是趋势来看，我们认为今年会延续稳中求进的基调，金融行业不会迎来颠覆性的监管改革；虽然相关部门很可能根据市场变化调整监管力度，但最终目的还是为实体经济服务。

　　▍风险因素：

　　金融监管政策超预期调整；经济复苏不及预期；海外风险波动加剧。