可转债申购价值分析:索发转债今日可申购
3. 正股基本面分析
公司简介:
铝用预焙阳极生产销售商。公司是从事铝用预焙阳极的生产和销售的高新技术企业,是“中国有色金属工业集团先进企业”和“中国有色金属工业科学技术工作先进单位”。受下游电解铝市场持续低迷和原材料市场价格大幅上涨影响,公司近两年面临的挑战较为严峻,经营压力较大。2018年全年营收33.52亿元,YoY+2.22%;归母净利润2.02亿元,YoY-63.21%。2019年上半年营收18.43亿元,同比+3.96%;归母净利润0.33亿元,同比-77.21%。公司营业收入下降系原材料市场价格大幅上涨和“嘉峪关索通预焙阳极有限公司54室焙烧炉节能改造项目”发生营业外支出2,551.80万元所致。自2017年后公司毛利率有所下滑,主要系营业成本大幅上涨所致。在主营产品预焙阳极销量持平的情况下,2018年及2019年上半年公司毛利率分别为18.15%和12.01%。
公司经营分析:
维持产销平衡,预焙阳极出口量保持全国第一。从公司的产品分类来看,预焙阳极、生阳极为公司主营产品,营收占比分别为93.56%和2.63%,其中国内营收占比67.30%,国外营收占比32.70%。2018年预焙阳极生产量93.80万吨,实现销售约91.35万吨,产销基本持平。但受预焙阳极原材料成本大幅上涨影响,营业成本较2017年上涨15.04%。在预焙阳极市场价格小幅回落的情况下,产品营业收入同比下降0.71%,毛利率回落11.17pct。2018年预焙阳极市场竞争剧烈,公司一方面加强营销工作的推进,另一方面做好客户维系及市场拓展任务,继续保持全国预焙阳极出口第一的位置,市场占有率约为25%。
2018年公司管理费用有所增长。公司2018年管理费用为11448.85万元,同比上涨48.75%,主要系2018年度进行股权激励所致。股权激励确认费用为3121.58万元,较2017年增长2901.84万元。另外,索通齐力年产30万吨预焙阳极及余热发电项目、山东创新生产线建设项目一期、及余热发电项目等费用的增加进一步推动管理费用的上涨。