可转债申购价值分析：北方转债今日可申购

股价、估值处于15年以来低位。股价方面，公司当前股价处于2015年以来的相对低位;从估值来看，公司10月21日收盘价对应PE(TTM)为10.69倍，也处于2015年以来的相对低位，同时与同行业可比公司相比，处于中等水平，股价安全边际尚可。

年内有较大规模解禁。2019年12月19日，公司定增机构配售迎来最后一次解禁，解禁规模占总股本份额达到18.27%，规模略高，届时可能会对公司股价造成一定冲击。

下修条款较为严格。北方转债票面利率以及到期赎回价与近期发行转债并无太大差异，附加条款中下修条款(15/30，80%)与市场平均条款相比较为严格。

平价保护弱、债底保护尚可。以对应正股10月21日收盘价测算，转债平价为96.48元、对应转股溢价率4.74%，平价保护一般;在本文假设下纯债价值为90.06元，债底保护较好。

综合考虑本次转债条款、正股股价与基本面，结合近期转债市场表现、发行频率，建议申购本期转债。