可转债申购价值分析：北方转债今日可申购

收入、利润增速放缓。2019年上半年公司收入38.18亿元、同比略微下滑6.82%，归母净利润3.61亿元、同比增长5.44%，公司收入、利润增速纷纷放缓，其中国际工程承包业务受工程进度影响收入确认导致该部分收入下滑30.73%、且该项业务收入自2017年以来持续下滑，其余分项业务收入均有所上升。受收入下滑影响，加上汇率影响导致公司财务费用大幅增加，公司利润增长有所下滑。

公司业务规模中等偏高，在国际市场有良好的品牌与市场声誉。全球工程建设领域权威学术杂志美国《工程新闻纪录》公布的2018年度全球最大250家国际工程承包商中69家企业上榜，北方国际位列第23位，处于中等靠前位置。公司为国家“走出去”和“一带一路”倡议的先行者和开拓者，已在相关国家开发出一批标志性项目，为公司建立了良好的品牌与市场声誉。

持续多元化扩张，募投发电项目提升高毛利业务占比。公司2016年进行重大重组项目，将业务扩展至货物贸易、金属容器销售、发电等业务，此次转债募资主要为收购克罗地亚地区风电项目，同时进一步将业务拓展至克罗地亚地区，在提升高毛利的发电业务收入同时，也可以有机会参与至欧盟市场，进一步扩大公司的业务范围。

2、可转债投资价值分析

公司本期可转债发行规模为5.78亿元，发行期限6年。初始转股价为8.84元，按初始转股价计算，共可转换为6541万股北方国际A股股票。转债全部转股对公司A股总股本的稀释率为8.50%，对流通股(非限售)的稀释率为10.40%，对流通股稀释率尚可。转股期从2020年4月30日起至可转债到期日(2025年10月23日)结束。

利率条款来看，可转债6年票面利率分别为0.5%、0.8%、1.0%、1.5%、1.8%、2.0%，与近期转债发行的平均票面利率水平相当;到期赎回价格为110元，补偿利率与市场平均水平无异。

信用评级来看，联合评级对主体与债项分别给予AA+、AA+的评级。增信方面，本次可转债无担保。