港交所接纳的 根本就是两个阿里巴巴

2009年，双十一购物狂欢节诞生。

2010年11月，淘宝商城启用独立域名tmall.com。

2011年6月16日，阿里巴巴集团旗下淘宝分拆成三个独立公司：C2C淘宝网、B2C淘宝商城、搜索引擎一淘网。

这些非上市业务当时的发展状况如何呢？

寻寻觅觅，小巴终于通过当时的阿里大股东雅虎，发现了它在年报中，对阿里集团的营收、利润等数据的描述。

根据雅虎的财年（上年10月1日至本年9月30日）数据，小巴对阿里巴巴B2B业务和阿里巴巴集团的整体发展状况进行了比较后发现，从2008财年到2011财年，阿里非B2B业务在这四年中占阿里集团营收比例分别为8.7%、27.4%、40.0%、59.4%，不断壮大。

注：2008年、2009年汇率为1美元=6.8元人民币，2010年与2011年为6.6。注：2008年、2009年汇率为1美元=6.8元人民币，2010年与2011年为6.6。
而且，2011财年阿里巴巴集团的净利润开始超过B2B业务的净利润，这说明淘宝等非上市业务已经开始盈利（2008财年阿里巴巴集团利润暴涨的原因是B2B业务上市带来的一次性收益）。

这意味着，在2011年后，你不能再说阿里单纯是一家B2B公司了。从此以后，阿里巴巴最值钱的部分变成了2C业务，B2B业务则渐渐被边缘化。

这么想来，当初2012年阿里之所以想从港交所退市，除了股价不理想，更有可能，是为了能够将已经飞速发展起来的2C业务整合起来，从而实现集团的整体上市。

不巧的是，那段时间，阿里刚好经历了与雅虎的控制权争夺战，阿里巴巴通过合伙人制稳定了管理层对公司的控制，但它带来的同股不同权问题，使得阿里和当时的港交所无法达成一致，最后阿里转身到美国上市。

港交所失去了一笔大生意。

2018年4月，改革后的港交所允许双重股权结构公司上市，将小米、美团这样的新经济公司揽入怀中，也为阿里回归港交所扫清了最后障碍。

那么，除了港交所规则变得友好以外，阿里巴巴第三次上市还有什么其他原因？这次上市会对阿里巴巴、港交所、投资者带来哪些影响？让我们看看大头们怎么说。

阿里集团2007年在香港上市，主打当时比较受追捧的B2B概念。但是后来2008年金融危机以后，阿里的股价有了较大跌幅，再也没有涨回IPO价格，因此也就有了退市和之后的美国上市。

任何一家集团公司，选择整体还是拆分上市，背后有很多考量因素，比如其股东结构、主营业务市场、市场偏好等。阿里系下的阿里影业和阿里健康，在2014年就在港交所上市，可以算是分拆上市的案例。

这个例子也体现出分拆上市的优点：那就是上市部分的股价走向，对集团其他业务影响不大，可以让集团就不同业务部门分别制定单独的上市融资计划。而整体上市的话，一荣俱荣，一损俱损。

2018年，港交所完成“同股不同权”的改革，排除了阿里巴巴在港交所上市的最后一道障碍。

再加上目前中美贸易纠纷还在谈判中，谈判什么时候结束谁都不好说。美国政府和民间都对中国科技公司的态度不太友好。在这样的宏观背景下，阿里巴巴在港交所二次上市，顺理成章。