港交所接纳的 根本就是两个阿里巴巴

11月15日，阿里巴巴宣布正式启动香港上市，时隔7年，重回香港的资本市场。

根据招股书，阿里本次将发行5亿股普通股新股，其中香港公开发售0.125亿股新股，发行价格将不高于每股188港元；国际发售4.875亿新股，将于20日确定国际发售价。

大家一定想问，阿里怎么老折折腾腾地要上市？

▶第一次：2007年11月，阿里巴巴B2B业务在港交所上市，后于2012年6月退市。

▶第二次：2014年9月至今，阿里巴巴集团整体在纽交所上市。

▶第三次：2019年11月，阿里集团宣布重回港交所。

且听小巴分解。

首先，本次阿里在港交所上市与2014年在美国的上市基本没什么区别，可以说只是换个地方又“卖”了一次。招股书披露的规则也可以说明这一点——上市后，香港上市的股份与纽交所上市的股份可以互相转换。

然而，这一次和2007年它在港交所的上市，可大不相同。变化在于，上一次上市的是部分业务，这一次是整个集团整体上市。

港交所接纳的，根本就是两个阿里。

2007年11月，阿里以B2B业务在港交所上市当日，阿里收盘市值约260亿美元，相当于当时百度和腾讯市值之和。但随后，阿里巴巴的股价表现却很差劲，不仅一直没有回到发行价，最后还只好在2012年6月宣布退市。

造成阿里股价低迷的理由，就隐藏在阿里退市的前一年——2011年的财报里，记住，这对阿里来说并不是一个寻常的年份。草蛇灰线，伏脉千里。

阿里巴巴的发家，起步于在国内外贸易快速发展的浪潮，彼时的阿里巴巴如同“线上广交会”，吸引了大批制造商及批发商注册。其中，“alibaba”专注于全球批发贸易市场，“1688”则专注于国内批发贸易。

根据财报，阿里巴巴当时主要的收入来源其实是会员费。批发商通过向阿里购买付费会员成为阿里巴巴金牌卖家。充值会员的批发商越多，阿里巴巴赚的钱也就越多。

2004年-2010年间，阿里巴巴付费会员数从7.79万增长至80.94万，年均增长47.7%；与此同时，营收从3.6亿人民币增长至55.6亿人民币，年均增长57.8%。

不过，到了2011年，有些变化发生了。

这一年，阿里巴巴实现营收64.2亿元人民币，同比增长15.5%。作为对比，中国当年的出口增长率为20%，阿里巴巴的增速很不互联网。

拆开来看，当年阿里巴巴国内与国际两个交易市场上共有76.5万名付费会员，比2010年少了5.4%。

至于营收继续保持增长，其实是因为阿里巴巴提高了会员费：2011年平均每个国际金牌卖家贡献了14725.5元的收入，这一数字较2010年的8601元增长了71.2%。

但是，在利润方面，阿里巴巴并无多大进展。2011年的净利润为17.13亿元人民币，同比增长16.6%，但相比2007年，只增长了53%，一样很不互联网。

根据阿里巴巴财报整理根据阿里巴巴财报整理
在B2B业务减速的同时，阿里巴巴并没有上市的那部分业务正在日益壮大。

2008年4月，淘宝网推出淘宝商城（也就是后来的天猫），宣告淘宝网正式进军B2C行业。