Libra会影响中国版数字货币吗？

第二，影响金融市场定价逻辑。尽管可能不会追涨杀跌，但Libra储备货币仍然会作为国际“热钱”的一部分来参与跨境资本流动。当储备货币组合转为金融资产组合时，会更加偏好高信用等级的低风险资产，从而导致这些资产的收益率下降。由于高信用等级产品往往是其他产品定价之“锚”（如美债），所以从效果上看，Libra规模扩大将带动低风险金融产品收益率下行，信用扩张；而规模收缩又会导致大量卖出，使收益率上行，信用收缩。这将给储备货币国家的货币政策传导带来新的变量，增大市场的不确定性。

第三，金融脱媒。作为支付手段，Libra本质上是将在银行体系流转的价值导向Libra网络。如上文所述，Libra的乘数效应将法币的价值复制了一倍：一半放到Libra网络上，另一半则以储备资产的形式继续在传统金融体系中存续。这种模式就将本该参与银行信用创造的货币脱媒至Libra中，形成金融体系的“表外资产”。此举无疑会使Libra在某种程度与商业银行形成竞争关系，降低银行在金融体系中的作用，从而使传统的金融监管模式面临较大挑战。

尽管在美国众议院听证会上，项目负责人马库斯竭力否认Libra是一只ETF基金，但其目前公布的运营模式与ETF的确有太多相似之处，尤其是都需要申购并最终都是购买资产组合。与ETF类似，Libra理论上也存在两种获取方式：申购新的份额，或从二级市场购买转让份额。白皮书目前没有提及二级市场转让的方式，但从效率角度考虑，申购/赎回方式需要反复换汇并买卖资产，产生大量成本；不如建立二级市场交易机制，在负债端进行微调，而不涉及底层资产的反复调整，有利于整个系统的流动性管理。但建立二级市场是否有利于保持Libra币值的稳定，也是一个有待讨论的问题。

4、潜在的信用创设能力

尽管Libra目前声称只用于支付，但如果其规模扩大，我们并不能防止其提供一些带有信用创设功能的服务模块，如类似“微粒贷”或“花呗”的小额消费信贷业务。其开展此类业务的模式可以非常灵活，可以不由Libra协会出面，而在经销商层面为用户提供贷款。我们甚至不妨大胆猜测，信贷业务是Libra未来发展的必由之路，因为如前所述，其在白皮书中就将部分地区贷款利息过高明确作为希望解决的问题。

如果Libra进行信用创设，无疑会给全球金融体系带来重大影响。在传统金融体系中，信用创设和货币发行是通过“央行—商业银行”两层结构相互配合来完成的。央行负责投放基础货币，并承担最后贷款人角色。商业银行直接面对终端客户，完成信用创设、吸收存款等一系列具体工作。在Libra系统中，协会和经销商的关系有可能也会演变成央行和商业银行的关系。一旦开展信用创造，首先意味着Libra系统具有了不通过上缴储备货币就新增资产的意愿和能力，即Libra不再与储备货币严格挂钩，其价值基础就发生了根本性的转变：从稳定币变成类主权货币。Libra协会则将实际成为超主权的央行。