Libra会影响中国版数字货币吗？

1、非国家化的货币局制度

货币局制度在全球范围内有诸多案例，但Libra这种跨国界的货币局制度安排尚属首次问世。对主权国家而言，在境内同时采用两种货币将会产生诸多问题。Libra没有独立的货币政策，并不代表没有货币政策：锚货币的利率和汇率水平将在很大程度上影响Libra自身。尽管Libra宣称不会向货币持有人派息，因此无须担心利率问题。但它与其他货币的兑换比例将会始终处于动态变化中，即Libra的“汇率”问题暂时还无法避免。从实践角度看，货币局制度只适合特定类型的小型开放经济体，而Libra将其不加区分地强行引入各国是否会产生有益的后果？

对小型经济体而言，问题或较为严重。为了维持币值稳定，Libra目前选择的储备货币篮子为五种相对强势的货币（美元50%、欧元18%、日元14%、英镑11%、新加坡元7%）。根据汇率形成机制，Libra与某国主权货币的兑换率将取决于Libra锚货币国家与该国的货币政策、国际收支和中长期经济发展状况。因此，某国主权货币可能与Libra形成较为稳定的兑换比例，也有可能形成背离。在单一货币的条件下，某一国的货币即便再弱势，在外国货币与国内经济依然具有一定程度的隔离机制。但如果引入Libra，则会将强势货币直接导入境内流通市场。该做法可能会导致三个问题：

其一，国内计价体系采用双重标准，容易造成商品市场价格混乱。不同于IMF的特别提款权（SDR），Libra直接面对生产者和消费者。因此绝大多数原材料、半成品和产成品都可同时使用Libra和本币进行结算。若这两种货币不能维持相对稳定的兑换率，则会在商品市场造成混乱，使得价格失灵，进而向生产链上游传导，对该国流通环节和生产制造环节造成较为严重的影响。

其二，Libra可能对本币产生挤出效应。这种效应非但不能普惠大众，反而会造成社会不稳定及财富转移。Libra的底层资产是大国储备货币，与小国货币相比具有明显的稳定性和流动性优势。当两种货币可以同时使用时，居民自然会选择更便捷、更稳定的币种，也即所谓的“良币驱逐劣币”。兑换过程对应着该国本币在外汇市场卖出并买入储备货币，这将导致该国货币存在贬值压力。本币贬值将使其与Libra的兑换率变低，从而更加激励本国居民换取Libra以寻求资产保值。于是该国将形成这样一种尴尬局面：越早将手中的本币换成Libra，便可以享受到相对较高的兑换率；越晚兑换则兑换率越低。一旦这样的局面形成，一方面将造成本币恐慌性抛售，另一方面也会在实质上导致社会财富的再分配，由晚兑换者（普罗大众）向早兑换者（先知先觉的富裕人群）转移。

其三，小型经济体或将失去货币政策独立性。当两种货币同时使用时，其兑换率需要尽量维持稳定，以保障市场平稳运行。但Libra背后对应的是若干大国货币，与其保持一致就要使得本国货币政策尽量服从于大国的货币政策，这无疑等价于Libra把货币局制度强行引入这些小国。但由于国家间经济周期、经济结构与外部环境的明显差异，跟随大国的政策可能将给这些小国带来难以估量的问题。