Libra会影响中国版数字货币吗？

Libra和央行数字货币DCEP尽管表面上都是尝试将货币扩展至数字领域，使得日常支付更加便捷，但实际上，无论从技术、模式、结果等方面分析，二者完全分道扬镳，朝着相反的方向各自前行。当然，目前二者均没有正式上线，我们也只能基于现有公开材料进行理论分析及逻辑推演。产品真正上线之前，大量技术调整在所难免。

Libra从创设之初就声称将致力于推进普惠金融。这个理由在当今世界似乎很容易产生共鸣。此外，挂钩一篮子主权货币，没有货币政策，遵守各国监管要求，分散化的管理形式，无一不在尽力向各方示好。但是，Libra真能如其所称般普惠和无害么？

一、发展初期的讨论——对Libra普惠性的质疑

Libra白皮书描述了当今金融体系的三类问题：手续费繁杂、贷款利息过高、银行账户可得性低。Libra亦致力于解决这些问题。但稍加分析就不难发现，这其中存在诸多逻辑疑点。

首先，Libra服务如何能覆盖没有银行账户的客户？对银行账户可得性低的用户而言，尽管可以通过网络快速开通Libra账户，但账户中Libra币需要通过兑换或者他人转账获得。在没有银行账户的情况下，本国货币与Libra相互兑换大概率只能通过现金交易。Libra运营采取了“Libra协会——经销商”的二元模式，经销商如何能建立如此强大的网络来满足现金交易需求？进而是否会产生非官方的Libra区域代理商，甚至在实质上演变为黑市？

第二，白皮书中用数个案例说明传统金融贷款利息高，是否意味着Libra未来将引入低成本的小微贷款服务？众所周知，作为支付系统和作为贷款机构，两者无论在牌照、管理模式、对金融体系的影响方面均存在显著不同。若其目前规划中就包含了贷款功能，对其评估的深度和广度也当大大增强。

第三，Libra的综合使用成本是否比银行低廉仍有待讨论。区块链系统的确不涉及高额的转账和电汇费用，但其他费用依然存在。例如，Libra储备由一篮子货币组成，这意味着用任何币种“申购/赎回”都需买入或卖出储备货币篮子，从而面临换汇费用，包括手续费和因汇率波动产生的换汇损失。尽管换汇工作大概率交由经销商完成，但产生的费用并不会凭空消失，只不过将隐含在Libra与各个币种的兑换率中。该费用对于本国货币为非Libra储备货币的用户而言或将更加明显。另外，Libra并不生息，因此使用者持有Libra就要承担生息的机会成本，所损失的利息收入也同样需要计入Libra的综合使用成本中。

二、具备一定规模后的讨论——Libra对现有经济体系的潜在冲击

若Libra真能顺利成为诸多国家的主流数字货币，则世界经济的现有秩序大概率将被打破。首先是Libra将为小型经济体引入非国家化的货币局制度；第二，对大型经济体而言，更多可能表现为Libra的货币乘数所带来的通胀压力；第三，类似于ETF基金的设计将产生大量中间状态的资产形态，将使Libra的流动性管理为全球市场带来新的不确定性；第四，如果Libra开展信贷业务，将使问题更加复杂化。