利尔化学公司一季度业绩靓丽 看好公司L-草铵膦未来成长

利尔化学

事件点评：Q1业绩靓丽，看好公司L-草铵膦未来成长

农药产品量价齐升，公司一季度业绩靓丽

2022年Q1，公司实现营业收入26.13亿元，同比+76.3%，环比+18.0%；实现归母净利润5.34亿元，同比+142.0%，环比+16.0%。一方面，我们认为受益于广安基地甲基二氯化磷项目工程改进带来生产连续性和稳定性，以及草铵膦、丙炔氟草胺工艺技改完成，公司产品产销量提升；另一方面，草铵膦市场价格同比改善明显。

2022年Q1，草铵膦市场均价25.69万元/吨，虽然环比回落，但同比上涨45%。自3月初以来，伴随着天气转暖，下游种植活动增加，草铵膦行业库存去化，截止至4月22日，行业库存690吨，较3月初行业库存高点下降20%。草铵膦价格回升启动时间滞后一个月左右，据百川盈孚，截止至4月26日，草铵膦市场价格21.5万元/吨，较3月底市场低谷时期上涨23%。二季度是传统农药需求旺季，我们预计草铵膦价格涨价态势有望稳中有升，进一步增厚公司利润。

期间费用率方面，2022年Q1公司销售/管理/财务费用率分别为1.2%/5.3%/0.9%，同比分别-0.2/-1.6/-0.1pct，环比分别+0.3/-4.3/-0.5pct。经营活动现金流量净额2.0亿元，同比增长170.2%。

盈利预测和投资评级公司作为草铵膦龙头企业，将受益于替代需求增加，叠加广安基地和绵阳基地新产能投产，业绩有望持续增长，看好公司长期发展。我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为13.50、15.56、18.29亿元，EPS为2.56、2.95、3.47元/股，对应PE为8、7、6倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：国内疫情蔓延、新建项目投产不及预期风险，原材料价格大幅上涨风险，主要产品价格下降风险，安全生产发生事故风险，环保风险，国际贸易摩擦提高关税风险。

（来源：同花顺金融研究中心）