明月镜片产品专注于中高端市场 业绩有望实现较快增长

明月镜片

2021年归母净利同比+17.3%至8209万元，静待近视防控眼镜放量

归母净利润同比+17.3%至8209万元。公司于2022年4月24日晚公布2021年年报和2022年一季报，2021年公司实现收入5.76亿元，同比+6.65%，实现归母净利润8209万元，同比+17.3%，实现扣非归母净利润7443万元，同比+17.3%。

退出过度竞争的低段低价的市场，专注于中高端市场。

公司已经形成了完备的产业链一体化布局，分产品来看，2021年公司的主要产品镜片生产销售收入4.5亿元，同比+3.7%，主要因为公司在持续退出过度竞争的低段低价的市场，专注于做大肌肉型业务，原料业务收入6151万元，同比+26.7%，眼镜业务收入5553万元，同比+12%。

随着产品结构的优化，毛利率略有改善。公司2021年毛利率为54.7%，其中镜片毛利率57.1%，同比+0.4pct，得益于高毛利率功能性产品占比的提升。销售费用率19.4%，同比减少1.5pct，管理费用率13.3%，同比上升1pct，未来随着产品结构的改善，毛利率有望提升。

我国镜片市场改善型需求仍有较大发展空间。公司的规模优势明显，根据欧睿2020年数据，以零售量计算，明月镜片（301101）以10.7%的市场份额排名国内镜片市场第一。我国青少年整体近视率偏高，中老人年也面临不同的视力问题，对镜片的功能性需求增加，从整体消费水平和眼镜更新迭代的速度来看，我国镜片市场仍有较大的改善型需求。

近视防控眼镜市场空间较大，期待公司产品放量。

2021年公司推出了两代近视管理镜片产品分别为“轻松控”和“轻松控Pro”，近视防控眼镜能够有效延缓青少年近视的加深，“轻松控Pro”单片镜片微透镜数量为1295个，折射率1.67，阿贝数32，较外资品牌光学参数更优。公司2022年发布了具有双重防蓝光功能的近视防控镜片，期待未来放量。公司2022年Q1收入利润高增，盈利能力同比有较大改善。2022年Q1公司收入1.36亿元，同比+13%，归母净利润2211万元，同比+70%，扣非归母净利润1720万元，同比+30.8%。

盈利预测与投资评级：明月镜片是我国眼镜镜片公司的龙头，产品品质领先，渠道布局广，未来随着产品结构不断优化，近视防控镜放量，业绩有望实现较快增长，考虑到疫情不确定，我们保守估计，下调公司2022-23年归母净利润从/1.2/1.6亿元至1.1/1.5亿元，2024年归母净利润1.85亿元，对应2022年PE为39倍，维持“买入”评级。

风险提示：疫情反复，近视防控镜推广不及预期等

（来源：同花顺金融研究中心）