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明月镜片产品专注于中高端市场 业绩有望实现较快增长

来源:金投网2022-11-04 06:00:10

明月镜片

2021年归母净利同比+17.3%至8209万元,静待近视防控眼镜放量

归母净利润同比+17.3%至8209万元。公司于2022年4月24日晚公布2021年年报和2022年一季报,2021年公司实现收入5.76亿元,同比+6.65%,实现归母净利润8209万元,同比+17.3%,实现扣非归母净利润7443万元,同比+17.3%。

退出过度竞争的低段低价的市场,专注于中高端市场。

公司已经形成了完备的产业链一体化布局,分产品来看,2021年公司的主要产品镜片生产销售收入4.5亿元,同比+3.7%,主要因为公司在持续退出过度竞争的低段低价的市场,专注于做大肌肉型业务,原料业务收入6151万元,同比+26.7%,眼镜业务收入5553万元,同比+12%。

随着产品结构的优化,毛利率略有改善。公司2021年毛利率为54.7%,其中镜片毛利率57.1%,同比+0.4pct,得益于高毛利率功能性产品占比的提升。销售费用率19.4%,同比减少1.5pct,管理费用率13.3%,同比上升1pct,未来随着产品结构的改善,毛利率有望提升。

我国镜片市场改善型需求仍有较大发展空间。公司的规模优势明显,根据欧睿2020年数据,以零售量计算,明月镜片(301101)以10.7%的市场份额排名国内镜片市场第一。我国青少年整体近视率偏高,中老人年也面临不同的视力问题,对镜片的功能性需求增加,从整体消费水平和眼镜更新迭代的速度来看,我国镜片市场仍有较大的改善型需求。

近视防控眼镜市场空间较大,期待公司产品放量。

2021年公司推出了两代近视管理镜片产品分别为“轻松控”和“轻松控Pro”,近视防控眼镜能够有效延缓青少年近视的加深,“轻松控Pro”单片镜片微透镜数量为1295个,折射率1.67,阿贝数32,较外资品牌光学参数更优。公司2022年发布了具有双重防蓝光功能的近视防控镜片,期待未来放量。公司2022年Q1收入利润高增,盈利能力同比有较大改善。2022年Q1公司收入1.36亿元,同比+13%,归母净利润2211万元,同比+70%,扣非归母净利润1720万元,同比+30.8%。

盈利预测与投资评级:明月镜片是我国眼镜镜片公司的龙头,产品品质领先,渠道布局广,未来随着产品结构不断优化,近视防控镜放量,业绩有望实现较快增长,考虑到疫情不确定,我们保守估计,下调公司2022-23年归母净利润从/1.2/1.6亿元至1.1/1.5亿元,2024年归母净利润1.85亿元,对应2022年PE为39倍,维持“买入”评级。

风险提示:疫情反复,近视防控镜推广不及预期等

(来源:同花顺金融研究中心)