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东方财富业绩展现较强韧性 自营投资规模增长明显

来源:未知2022-11-03 12:00:01

东方财富

2022年一季报点评:市占率继续提升,业绩展现较强韧性

公司披露2022年一季报,实现营业总收入31.96亿元,yoy+10.61%;归母净利润21.71亿元,yoy+13.63%,业绩增速符合预期。基金销售收入同比下滑11%,但优于行业整体情况。

22Q1东方财富的营业收入(主要是天天基金的收入)为12.4亿元,yoy-11%,环比-8.4%。我们判断公司营业收入下滑主要是受到新发基金数量(yoy-33%)和份额(yoy-76%)同比下降以及存量基金保有规模结构变化的影响,投资者转向于申购相对稳健的债券基金或货币基金等,导致申赎收入及尾随佣金出现下滑。

经纪与两融业务市占率继续提升,自营投资规模增长明显。

经纪业务:22Q1公司实现手续费及佣金净收入(经纪业务为主)13.5亿元,yoy+28.9%。沪深两市一季度的股票成交额同比小幅增长6.7%,而公司经纪业务收入增速远高于市场成交额,预计公司市占率上升加速。

融资融券:22Q1公司实现利息净收入6.1亿元,yoy+37%,预计主要是融资融券利息收入增长所致。期末,公司融出资金余额397亿元,测算市占率为2.37%,较21年底小幅上涨。

自营业务:期末,公司交易性金融资产较21年底大幅增长60%至536亿元,预计公司提升债券投资规模;投资收入1.92亿元,同比+12.8%。

投资建议:基于市场环境变化及基金销售情况不及预期,我们下调东方财富22-24年归母净利润至96.73/122.76/153.89亿元,yoy+13.1%/+26.9%/+25.4%;当前股价对应2022年PE为28倍,处于历史中枢以下水平。公司为财富管理赛道核心标的,竞争优势明显,增长潜力优于同业,有望迎来估值修复,维持“买入”评级。

风险提示:证券市场景气度波动,基金代销行业竞争加剧,政策风险。

(来源:同花顺金融研究中心)