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鲁阳节能具有较高安全边际 公司高分红凸显价值

来源:金投网2022-04-19 15:00:09

鲁阳节能

2021年年报点评:Q4短期承压,看好产能扩张周期下,业绩稳步增长

事件:21年公司实现营收31.64亿元,同比增长36.04%,归母净利润5.34亿元,同比增长44.27%。其中,Q4季度实现营收8.78亿元,同比增长7.51%,归母净利润1.30亿元,同比下降12.36%,符合预期。

点评:双碳目标点推动需求,全年业绩高增,Q4原材料能源价格上涨,业绩承压。Q4季度,受拉闸限电、原材料及能源价格上涨等多重因素扰动,公司营收依旧有所增长,但业绩承压小幅下滑,具体看,归母净利润为1.30亿元,同比降低12.36%,其中投资收益与信用减值同比影响约2843万元,扣除此部分影响,则同比增长10.15%。

规模效应突出,费用率稳步下降。21年公司期间费用率为15.17%,同比下降1.64pct。其中,销售费用率/管理费用率/研发费用率财务费用率为6.33%/4.47%/4.23%/0.14%,同比变动-0.92%/-0.63/-0.20/0.14pct,主要系销量大增下公司规模效应突出,费用率稳步下降。

运营能力继续改善,ROE创历史新高。在周转率维持稳定下,公司净利率的大幅提升,带来ROE的显著提高,21年公司加权ROE达到21.73%,为历史最好水平。

产能扩张周期下,看好新领域产品运用及建筑防火材料国产替代。近期,鲁阳与建筑被动防火领域的企业拉米尼特公司签署战略合作,公司有望借助拉米尼特针对防排烟风管硅酸盐纤维柔性防火卷产品,进一步打开建筑防火领域市场,提升公司竞争力。

投资建议:高分红凸显价值,按21年年报对应分红计算目前公司股息率达5.14%,具有较高的安全边际。我们预测公司22-24年归母净利润为6.8/8.2/9.8亿元,对应PE10.2/8.4/7.0倍,维持“买入”评级。

风险提示:疫情风险、能源价格上涨风险、下游需求增长不及预期风险

(来源:同花顺金融研究中心)