艾德生物业绩稳定增长新产品持续放量 维持“增持”评级

艾德生物

2021年年报点评：业绩稳定增长，期待新产品放量

维持“增持”评级。公司2021年营收9.17亿元(+25.90%)，归母净利润2.40亿元(+32.86%)，扣非净利润2.16亿元(+46.54%)。业绩符合预期。考虑到公司PDL1中国获批及PCR11基因日本进医保时间略有推迟，下调2022-2023年EPS为1.39/1.77元(原为1.46元/1.94元)，新增2024年EPS预测为2.26元，由于板块近期估值中枢下调，给予2022年PE47X，对应目标价下调为65.75元，维持增持评级。

2021年下半年受疫情反复及上年高基数影响，导致单季增速趋缓。

公司21Q1-Q4收入同比增速依次为91.6%/17.1%/22.8%/11.0%，21Q4有所下降，主要因2020年在股权激励影响下20Q4产生高基数，以及2021下半年国内疫情反复的影响。21Q1-Q4归母净利润同比增速依次为67.6%/23.7%/43.9%/16.8%，考虑到Q4单季毛利率下降及费用率上升，推断21Q4利润增速高于收入增速，主要因公允价值变动净收益的较多增长有关。

主业稳健增长，未来期待PCR11基因在日本的放量及国内多个新产品增长。

公司全年检测试剂业务收入6.99亿元，同比增长23.83%，主要推动力为肺癌9基因对单检的替代、肠癌基因检测渗透率的提高，以及BRCA在妇科肿瘤及肿瘤早测的放量；检测服务收入1.55亿元，同比增长33.43%；药物临床研究服务实现收入5418万元，同比增长26.97%，与知名药企的合作不断拓展。未来，海外市场PCR-11基因在日本的放量可期(2022年1月进入日本医保)，此外，本土市场BRCA及PDL1产品放量，以及IDH、MSI等新产品获批可提供2022年增长的动力。

催化剂：精准治疗流程更趋规范；新产品获批上市。

风险提示：研发的不确定性，IVD阳光采购、价格联动及DRG等政策影响；疫情对销售的影响。

（来源：同花顺金融研究中心）