拓普集团智能电动业务持续推进 净利润保持快速增长

拓普集团

2022年一季度业绩预告点评：业绩预告超出预期，智能电动业务持续推进

公司1Q22业绩超出市场预期。公司发布公告，预计1Q22实现营收36.3-37.3亿元，同比+50%-54%，实现归母净利润3.46-3.86亿元，同比+41%-57%，在局部疫情反复、行业缺芯及上游原材料价格大幅上涨的背景下，业绩超出市场预期，主要系因公司持续推进平台化战略和Tier0.5营销战略。报告期内公司面向智能电动汽车的轻量化底盘、热管理等业务增长强劲，线控底盘相关的转向系统、刹车系统、空气悬架业务也取得良好发展，推动营业收入和净利润继续保持快速增长。

轻量化底盘业务扩产动作频繁，未来可期。

2021年12月30日，公司公开发行可转债申请获证监会受理，拟募集资金总额不超过25亿元，计划全部投资于年产150万套轻量化底盘系统建设项目和年产330万套轻量化底盘系统建设项目。同时，公司还公告拟在重庆市新设全资子公司，投资15亿元分期建设新能源汽车各产品线生产基地，布局新能源汽车轻量化底盘系统暨内饰隔音件系统生产基地。公司在汽车轻量化底盘系统业务上扩产动作频繁，一方面是为了满足新能源客户不断增长的订单需求，另一方面有利于巩固其在轻量化底盘技术上的竞争优势，在行业快速发展中为抢占市场份额做好充足准备。

公司在汽车底盘领域积累深厚，产品品类不断扩张。

公司在原有汽车内饰、隔音及减震产品基础上，持续前瞻布局轻量化、电动化和智能化赛道，竞争优势开始显现，其中公司为电动皮卡品牌RIVIAN配套的单车价值达11000元。公司依托研发IBS智能刹车系统所积累的电控及精密制造的能力，成功研发集成式热泵总成、电子膨胀阀和电子水阀等产品，热管理总成开始深度配套新能源核心客户，单车价值量接近3000元。在智能化领域，公司已具备为客户提供IBS+EPS一体化解决方案的能力，大幅减少主机厂的研发匹配工作量，线控制动产品预计将于今年量产，为客户创造更多价值。

投资建议：公司是轻量化底盘领域龙头供应商，2021年其热管理产品快速放量，IBS+EPS的汽车电子产品线推向市场，并且拓展了空气悬架产品。公司轻量化、电动化和智能化产品线共同发力，未来发展值得期待。根据公司2021年业绩快报，我们维持公司2021年EPS预测0.95元，上调公司2022/23年EPS预测至1.54/2.15元(原预测为1.41/1.87元)，考虑到公司2021-2023年业绩CAGR预测为50.4%，但行业缺芯影响仍在，上游原材料价格还处于高位，给予2022年40xPE，上调目标价至62元(原为56元)，维持“买入”评级。

风险因素：汽车销量不及预期；特斯拉销量不及预期；公司对国内新势力客户产品拓展不及预期。

（来源：同花顺金融研究中心）