力合微订单充沛业绩符合预期 非电力物联网业务实现高增

力合微

2021年报点评：业绩符合预期，非电力物联网业务实现高增

维持盈利预测、目标价和增持评级。维持公司2022-2023年归母净利润预测为0.97和1.72亿元，新增2024年预测为2.60亿元，对应EPS分别为0.97/1.72/2.60元。考虑到未来公司处于高速电力线通信的智能电网大规模建设周期中，且向非电网领域不断拓展，收入增长较快，对比同行业估值，维持目标价60.14元和增持评级不变。

电力互联网业务稳增，非电力物联网业务高增，在手订单充沛。公司智能电网业务实现收入3.1亿元，同比+54%，非电力物联网业务实现收入0.5亿元，同比+246%。截至2021年底，在手订单1.78亿元，同比+143%。

电力物联网市场努力开拓，模块、芯片、终端均有突破。(1)模块：在传统用电信息采集市场HPLC模块参与招标并提升市场份额，另外积极拓展在智能配网低压负荷开关、分布式光伏接入开关等智能电气设备中的应用。(2)芯片：发挥自主可控技术和芯片优势，提升市场份额和作为国家智能电网主要芯片供应商地位。(3)终端：自主研发的国网集中器终端通过中国电科院检测，并在国网集中器终端统一公开招标中中标。

非电力物联网市场中新能源智能管理、高铁能效管理、智能家居、智慧照明等多点开花。公司已与多家光伏组件厂家展开技术合作，与多家光伏发电企业展开项目对接，有望在2022年取得重大市场突破。2021年高铁新线建设全面开启综合能源管理系统招标，公司市场份额排名领先。公司推出PLBUSPLC技术和芯片，并持续推动在智能家居的应用，部分客户开始导入公司PLC芯片和模组或已开始小批应用。

风险提示：对电网公司依赖程度较高、非电网市场业务开拓风险。

（来源：同花顺金融研究中心）