磷硅景气可持续看长 兴发集团营收业绩创新高

兴发集团

2021年年报点评：农化叠加新能源需求，磷硅景气可持续

21年Q4营收业绩创新高。

公司公布2021年年报，21年实现营收236.07亿元(yoy+28.88%)，实现归母净利42.47亿元(yoy+583.58%)。21Q4实现收入70.27亿元(yoy+126.87%，qoq+4.4%)，实现归母净利17.59亿元(yoy+571.71%，qoq+30.58%)，创历史新高。

受益农化大周期及新能源需求，磷硅景气可看长。

公司21年Q4销售磷矿石47.75万吨，均价390元/吨(yoy+31%)；销售黄磷0.6万吨(yoy+54%)，均价35774元/吨(yoy+27%)；销售精细磷酸盐4.06万吨，售价13494元/吨(yoy+82%)；销售磷铵15.78万吨，均价3661元/吨；销售有机硅3.71万吨，均价33870元/吨(yoy+16%)；销售草甘膦8.78万吨(yoy+154%)，均价43195元/吨。

重点项目稳步推进，力争2022年创收280亿元。

后坪磷矿200万吨采矿项目，内蒙兴发40万吨有机硅和5万吨草甘膦项目，新疆兴发5万吨二甲基亚砜以及兴福电子7万吨电子级硫酸、1万吨电子级双氧水稳步推进，加快新能源项目落地，力争2022年创收280亿元。

盈利预测：维持“增持”评级。公司不断夯实磷硅产业链优势，开拓湿电子化学品及新能源市场，多元发展推动稳步成长。我们预计2022-2024年EPS分别为4.44/4.67/5.85元(原2022/2023为4.32/4.48元)，增速分别为16%/5%/25%，目标价为51.90元(对应2022年11.69倍PE)。

风险提示：产品价格波动风险，合作项目落地风险，产能投建风险

（来源：同花顺金融研究中心）