明日最具投资价值六大牛股一览（2019年7月15日）

盈利预测、估值与投资建议：维持“增持”评级。分部估值法：线上演艺按估值30亿计算(基于此前的重组对价)；我们预测19/20/21年公司扣除六间房后的归母净利分别为11.1/14.9/17.6亿元，2019-2021年CAGR为26%，EPS分别为0.76/1.03/1.21元，考虑到项目落地高峰期在2020年以后，我们认为公司线下演艺部分20年30倍PE较为合适，对应20年线下演艺部分估值448亿元；公司整体合理市值为478亿元，对应20年股价32.92元。

风险提示：商誉减值风险、自然灾害风险、经济环境波动风险。

蓝光发展：全国规模效应显现，物管业务加速证券化

类别：公司研究机构：华泰证券股份有限公司研究员：陈慎，韩笑日期：2019-07-15

核心观点

7月10日公司业绩预告显示， 2019上半年公司预计实现归母净利12.45亿元左右，同比+约101%；预计实现扣非后归母净利11.95亿元左右，同比+约98%。公司上半年总体业绩超出预期，主要源于地产项目结转收入的增加以及全国布局的规模效应显现。公司深耕西南，拓展全国，资本助力多元业务并进，维持2019-2021年EPS为1.

13、1.74、2.09元的盈利预测，维持“买入”评级。

全国布局规模效应显现，全年业绩预计延续高质增长

我们认为公司上半年盈利延续高增长主要源于： 1、17、18年地产业务销售高增长(金额同比增速分别达93%、47%)所积累的待结转资源集中确认收入，全国化布局的规模效应逐渐显现； 2、2019Q1综合毛利率在2018年27.8%的基础上进一步上行至29.1%，随着高质量预收款持续结转，2019全年毛利率有望维持在较高水平； 3、报告期地产项目的集中结转有望维持物业管理业务的平稳增长。2019Q1期末公司预收账款较2018年末进一步增长10.5%至563.7亿元，我们预计公司全年归母净利有望顺利实现50%以上的增速，完成此前股权激励的行权目标。

销售增速保持平稳，投资拿地强度不减

克而瑞数据显示， 2019上半年公司销售增速保持平稳，实现全口径签约销售金额483.0亿元，同比去年公告口径+约16.7%。公告数据显示，上半年公司新增土地计容建面506.1万平，同比+19.0%，新增投资金额184.6亿元，同比+80.6%，新增权益投资金额145.1亿元，同比+103.6%，投资拿地继续保持较高强度。2018年报数据显示，公司2019计划土地投资500亿元，计划新开工1800万平(同比+67%)。我们预计公司上下半年可售货值占比约40%： 60%，由此带来下半年投资推盘力度不减，保障销售增速稳步提升。