今日资金抢入六只强势股一览（2019年8月15日）

投资建议：公司通过对产业链上游的覆盖打造了垂直一体化的产品研发生产模式，构筑了公司的核心竞争力，随着公司的持续投入和外资竞争对手的日渐式微，预计公司在全球的市占率将持续提升。公司通用、汽车继电器业务预计将在明年开始复苏，电力继电器、高压直流继电器等业务保持快速增长，我们预测公司19/20/21年EPS分别为1.05/1.23/1.51元，对应8月14日PE分别为23.6/20.2/16.4。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：1)如政策对地产行业的调控大幅超过预期，导致竣工面积增速放缓，将减少家电行业的需求，使得公司通用继电器业务受到不利影响。2)若外资竞争对手重新加大对继电器行业的投入，将加大继电器行业的竞争程度，影响公司产品的毛利率。3)若新能源汽车销量放缓，将影响公司高压直流继电器业务的营收增速。

塔牌集团：雨水拖累短期业绩，高分红低PB优势显

类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：方晏荷，鲍荣富，张雪蓉，陈亚龙 日期：2019-08-15

一期持股计划完成购买，高股息低估值维持较高安全边际

2019年8月13日晚，公司公告一期员工持股计划通过二级市场累计完成购买362.69万股，占公司总股本的0.3%，成交均价10.28元/股。受雨水天气较多影响，公司1H19实现营收28.6亿元，YoY-5.7%；实现归母净利润7.0亿元，YoY-18.7%。公司18年全年及19年中期分红率59%/51%，下半年有望维持50%+分红水平，对应股息率约7%。但考虑上半年雨水对水泥价格和销量的不利影响，我们下调公司19-21年EPS至1.25/1.42/1.55元(调整前1.69/1.98/2.16元)，下调公司评级至“增持”。

水泥2Q19量价齐跌，吨毛利同比下降44元

公司1H19累计销售水泥825万吨，YoY+4.4%，其中Q1/Q2分别销售380/445万吨，YoY+25.0%/-8.5%。公司水泥业务1H19累计实现营业收入27亿元，YoY-3.2%，水泥吨均价329元，较2018年同期355元下降26元，系广东尤其是公司主要销售区域粤东地区受持续降雨的影响，工程施工进度缓慢。同时，受运输车辆标准载重和环保整治等因素影响，水泥生产辅料采购成本同比上升较快，导致公司水泥业务毛利率由1H18的45%下降至1H19的35%，吨毛利由158元下降至114元。

公允价值变动收益增厚业绩，主业盈利能力小幅下降

公司1H19实现扣非归母净利5.6亿元，YoY-31.74%，其中的非经常性收益主要是证券基金投资及理财产品产生收益1.2亿元。三项费用除财务费用下降外，销售费用及管理费用均有所上升。受水泥等主要产品销售价格下降的影响，公司综合毛利率由1H18的43%下降至1H19的34%，净利率由28%下降至25%。公司1H19经营活动现金净流入2.8亿元，较去年同期净流入11亿元下降较大，系收入下降而付现成本增多。公司目前无长短期借款等有息负债，资产负债率12%，财务总体稳健。

重点项目支撑水泥需求，Q4旺季有望迎来赶工

广东省1H19累计实现水泥产量7406万吨，YoY-2.4%；其中公司水泥产量849万吨，YoY+2.4%，增速快于全省增速，显示公司粤东地区的主导地位。2019年广东省安排重点项目1170个，年度计划完成投资6500亿元，YoY+8.3%。今年上半年省重点项目完成投资3630亿元，YoY+11.3%。尽管2019年广东地区地产需求或放缓，但受益于粤港澳大湾区建设及乡村振兴战略，全年需求预计仍有望增长。随着Q3高温雨季的逐渐结束，我们预计旺季有望迎来赶工，水泥量价或齐升。

高派息、低PB维持较高安全边际，下调至“增持”评级

考虑上半年雨水导致公司业绩不及预期，我们下调19-21年归母净利润至15/17/18亿元(下调前20/24/26亿元)。公司潜在股息率约7%，而当前19年1.16xPB低于可比上市公司，因此维持公司19年8-10x合理PE(对应19年1.2-1.5xPB)，目标价10.0~12.5元，下调至“增持”评级。

风险提示：雨水继续导致重点项目开工缓慢，公司产能投放不达预期等。