今日资金抢入六只强势股一览（2019年9月17日）

家家悦：上半年规模与业绩增长符合预期，维持推荐

类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：李昂日期：2019-09-16

1.事件摘要2019年上半年公司实现营业收入 72.65亿元，同比增长 16.68%；

实现归属于上市公司股东的净利润 2.26亿元，同比增长 16.85%；实现归属扣非净利润 2.14亿元，较上年同期增长 15.75%。 经营现金流量净额 2.61亿元， 较上年同期增长 8.52%。

2.我们的分析与判断

(一) 生鲜和食品洗化贡献稳定， 胶东大本营经营优势显著2019年上半年公司主营业务收入 67.83亿元，较上年同期增厚9.60亿元，同比增长 16.49%。分行业来看， 商业部分实现营收 67.56亿元， 较去年同期增长 9.57亿元( YOY 16.50%) ， 贡献了营收增量的 99.62%；其中可比门店( 总计 640家) 实现营收 56.29亿元，可比口径同比上涨 4.42%，贡献近 3.86亿元营收增量， 占商业营收增量的 40.34%， 按业态划分大卖场/综合超市/便利店/百货/专业店同店营收分别为 24.81/29.48/0.08/0.73/1.20亿元， 较去年同期分别增加2.28/1.49/0.02/-0.02/0.09亿 元 ， YOY4.74%/4.27%/-3.90%/-2.37%/6.26%， 其中大卖场和综合超市分别贡献了可比店营收增量的59.07%/ 38.60%； 剩余约 5.71亿元的商业营收增量为新增门店提供；

工业及其他行业实现营收 0.27亿元， YOY 15.51%由负转正，贡献营收增量约 0.04亿元。

分产品来看，生鲜/食品化洗/百货类产品分别实现营业收入30.32/31.44/5.80亿元， 对应实现 YOY17.70%/14.25%/23.07%，分别贡献营收增量 4.56/3.92/1.09亿元，各品类均稳步增长， 其中生鲜和食品化洗占商业主营业务收入的 91.42%， 贡献了商业营收增量的88.64%， 占比较为稳定。

分地区来看，胶东地区/其他地区实现营收分别为 57.70/9.86亿元， 对应实现 YOY12.29%/49.23%，对应贡献营收增量 6.32/3.25亿元；其他地区营业收入增幅高于公司平均水平，但胶东地区依旧占据主营商业部分的主要份额，贡献占比高达 85.40%，同时对应其中66.00%的营收增量， 大本营优势依旧显著。

公司 2019年上半年归属扣非净利较上年同期增厚 0.29亿元，主要系商品结构优化，毛利率稳步提升所致。 报告期内公司实现总营业收入、净利的稳定双位数增长。

(二)综合毛利率上升 0.08pct，期间费用率上升 0.02pct公司 2019年上半年综合毛利率为 21.55%，相比于去年同期上升 0.08个百分点。从行业角度看，商业/工业及其他本期分别实现毛利率 17.29%/16.98%，较去年同期分别变动 0.07/4.15个百分点。从产品角度来看，生鲜/食品化洗/百货类产品分别实现毛利率 15.47%/18.36%/21.03%，生鲜商品毛利率水平保持稳定，剩余两个品类较去年同期分别变动 0.19/-0.20个百分点。 分地区来看，胶东地区/其他地区分别实现毛利率 17.29%/17.31%， 胶东地区同样保持稳定，其他地区上浮 0.61个百分点。 毛利率小幅上升主要系食品化洗产品毛利的提高。