今日资金抢入六只强势股一览（2019年12月24日）

TCL集团(000100)：上调评级至“跑赢行业” LCD供需回暖带动业绩回升

类别：公司机构：中国国际金融股份有限公司研究员：黄乐平/丁宁日期：2019-12-24

投资建议

我们上调TCL集团评级至“跑赢行业”，上调目标价32%至5.28元，基于分部估值法，包含华星光电(3.80元/股)，投资业务(1.20元/股)，翰林汇(0.28元/股)，对应2020年2.0倍BVPS，较当前股价有20.3%的上涨空间。我们认为1)LCD行业投资周期已接近尾声，韩厂产能退出带动2020年供需好转;2)公司T4 OLED产线产能爬坡进展优于我们预期，2020年有望实现客户导入。理由如下：

韩厂产能退出带动2020年供需转好：正如我们在《京东方A：上调目标价至6.00元》指出的那样，在LGD和三星将大幅缩减LCD产能的带动下，全球LCD面板供需有望逐渐好转，大尺寸面板单价于2019年11月开始止跌，我们预计2020年3月起单价将有望开始上涨。公司LCD 11代线T6已于4Q19爬至满产，另一条11代线T7预计将于2021年开始量产，我们预计，在产能同比扩张24%与单价回升的带动下，公司半导体显示业务2020年收入/净利润有望增长43%/151%，毛利率有望提升3.0ppts;同时随着公司T1及T2产线折旧陆续减少，我们预计2019/20年公司折旧费用将分别减少10/12亿元，进一步提升盈利能力。

OLED产线产能爬坡优于预期，关注2020年客户导入进展：TCL目前拥有武汉T4一条柔性AMOLED产线，设计产能为45K/月，在满产满销且良率达到100%的情况下每条产线一年可出货约1亿部手机面板(折合成6寸)，目前一期产能为15K/月，已经于12月开始量产出货.公司T4产线将主打可折叠、屏下摄影、极窄边框等差异化优势，目前公司已经与主要安卓厂商接洽并送样验证，我们预计2020/21年OLED出货量有望达到720/1620万片，建议投资人持续关注公司客户导入的最新进展。

OLED产线产能爬坡优于预期，关注2020年客户导入进展：TCL目前拥有武汉T4一条柔性AMOLED产线，设计产能为45K/月，在满产满销且良率达到100%的情况下每条产线一年可出货约1亿部手机面板(折合成6寸)，目前一期产能为15K/月，我们预计2020/21年OLED出货量有望达到720/1620万片，建议投资人持续关注公司客户导入的最新进展。

我们与市场的最大不同?我们对大尺寸LCD行业回暖对公司业绩的提振作用更为乐观。

潜在催化剂：OLED客户导入进展超出预期。

盈利预测与估值

考虑到LCD价格止跌回升以及AMOLED开始出货，我们将2019/20年收入上调3%/2%，将2019/20年净利润分别上调10%/11%。我们基于分部估值法，给予公司目标价5.28元，其中包含华星光电(3.80元/股)，投资业务(1.20元/股)，翰林汇(0.28元/股)。华星光电目标价基于2.3倍华星光电归母净资产。根据京东方过去估值区间经验，我们给予华星光电0.9-2.4倍区间的上限2.3倍市净率，反映周期上行带来盈利能力增长，资产的定价得到提升。

风险

韩国产能退出进度不及预期