IPO否决第二家！泰坦科技闯关科创板被指含科量不足

9月26日，共有4家科创板申报企业“赴考”，上市委在上午和下午各审议两家企业。

当日稍晚时候，上交所在其官网率先更新了上午（第 25 次审议会议）的审议结果，同意宁波长阳科技股份有限公司首发、不同意上海泰坦科技股份有限公司（以下简称“泰坦科技”）首发，后者也成为继国科环宇后，第二家IPO遭到否决的企业。

看不懂的业务模式和实质

有两个方面，科创板上市委在泰坦科技披露的上市申请文件中找不出答案。

其一是泰坦科技对于其业务模式和业务实质的披露。

招股书（上会稿）显示，泰坦科技主要为国内创新研发、生产质控实验室提供科学服务一站式技术集成解决方案，产品与服务包括科研试剂、实验仪器耗材、智能实验设备、科研信息化、特种化学品及相关专业技术集成服务。

泰坦科技称，其经过长期核心技术开发和积累，目前同时具备自主新品开发和技术集成服务能力。简单说，公司是基于自主核心产品的专业技术集成服务商。

在招股书中，“专业技术集成”这一词汇频繁出现，但公司却说不清“专业技术集成”是如何具体服务公司的业务模式的，上市委称，公司未能清晰披露“专业技术集成”的内涵、与通常理解的“技术集成”的差别以及是否属于一站式网络销售的一种方式。

让我们具体来看，记者了解到，公司的主营业务收入主要来自“自主品牌”和“第三方品牌”。但公司自身并不生产产品，对于“自主品牌”，泰坦科技主要通过OEM（Original Equipment Manufacturer，通常指贴牌生产）方式生产；而对于“第三方品牌”，泰坦科技则主要是采购第三方品牌产品后直接对外销售。从营收占比看，“第三方品牌”的收入占公司各期的比重近50%。

虽然公司在招股书中曾解释过“技术集成第三方品牌”并不是简单的销售第三方品牌产品，但上市委还是认为公司未能充分说明“专业技术集成”在经营成果中的体现；另一方面，针对OEM生产环节，公司目前仅有两人负责OEM厂商现场的工艺指导与品质管控，部分产品由公司提供原材料后委托OEM厂商进行分装加工，部分产品通过直接采购OEM厂商成品贴牌后对外销售。在上市委看来，泰坦科技未充分说明“专业技术集成”在前述业务模式中的体现。

核心技术具有先进性吗？

另一大的方面是上市委对于泰坦科技核心技术先进性等方面的关注。

招股书显示，公司的核心技术包括生产类核心技术和技术集成服务类核心技术。其中，对于生产类核心技术，公司认为由于产品种类繁多，核心技术并不对应单一具体产品，更多的体现在为客户提供针对性强的技术集成产品和服务方面；技术集成服务类核心技术，主要包括用户数据采集及分析技术、化合物信息处理技术、智能仓储物流技术。