一周论市：五月行业配置首选银行、食品饮料、通

2019年：1)A股适应力增强，建立“金融供给侧慢牛”主线;2)经济企稳预期增强;3)全球流动性收紧束缚解绑;4)政策由“破”至“立”。当前A股应对外部风险的能力强于去年。2018年A股行业轮动存在以下特征：胶着期，与摩擦相关性强的行业相对大盘加速下跌。事态缓和或本轮冲击消化后，该类行业相对收益快速反弹并企稳。而相关性不强的行业，或短期内(两周)无明显超额收益，或相对收益的反弹与摩擦缓和的时点并不对应。此外借鉴当年日股经验，间接受益的行业(或有，对应至A股如国产替代等)则能获取较为可观的相对收益。当前关注：软件、半导体。

华泰证券：成长股性价比上升，资金流出减少

5月以来随着外部波动各板块估值调整，截止24日周期/消费相对成长的估值比已经再次回到2018年1月以来的高位(0.8)，显示成长再次具有相对估值优势。投资者情绪方面，近一周(5/20-5/24)资金持续流出但流出减少，这显示市场当前已不断消化悲观预期。产业资本净减持57.60亿元，相比上周(5/13-5/17)减少88亿元，回到3-4月平均每周61亿元净减持水平;深股通净流出102.48亿元，沪股通净流出60.89亿元，合计流出163亿元，相比上周减少27亿元净流出，但仍高于4月平均68亿净流出水平。

5月中美贸易协商不确定性再起，短期新兴产业承压，景气相对独立与经济外围波动、估值相对匹配、有抗通胀预期属性的消费股筹码仍珍贵，但考虑到年中后利率环境、科创板进展、技术周期利于催化成长板块机会，同时中美经济周期决定了年中后国内经济景气见底回升+美国经济见顶承压，博弈有望出现转机，预期反转下科技成长估值修复空间更大。因此建议择机潜伏科技制造(计算机/国防军工)。主题投资关注国改、自贸区和长三角区域主题及华为产业链。

兴业证券：金融防御，自主可控进攻